【盘面动态】LPG主力合约PG2605日盘收于6759（+218），夜盘收于6668（+110），05-06月差242（+47）；FEI M1收于941美元/吨（-40），CP M1收于597美元/吨（-14），MB M1收于0.87美元/加仑（+0.07）。

　　【现货反馈】宁波7340（+240），上海6800（+100），南京7100（+100），山东淄博6550（-50），最便宜交割品价格6550（-50）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率75.22%（-6.13%），独立炼厂开工率62.50%（-0.34%），国内液化气外卖量53.67万吨（-0.72），到港量64.6万吨（+3.7）。需求端，PDH本期开工率65.63%（+2.40%）；MTBE端本期开工率72.08%（-0.43%）；烷基化端开工率37.60%（-0.74%）。库存端，炼厂库容率26.05%（+1.11%），港口库存232.38万吨（+5.14）。

　　【南华观点】当前市场处于宏观主导与品种基本面博弈的复杂状态。宏观层面，霍尔木兹海峡通航受阻的底层风险尚未解除，为全球能化品提供了地缘溢价支撑，周五夜盘原油大涨即是对此的印证。成本端，尽管CP与FEI价格走弱，但宏观风险溢价的存在使得进口成本的下方空间受限。供需层面，矛盾突出：供应端，虽然到港量持续增加，但去库只是时间问题，中东的LPG供应量缩减了80%；需求端，PDH开工率虽有小幅回升，但利润仍处深度亏损，其重启的持续性存疑，而调油需求亦同步走弱。价差结构上，现货相对期货抗跌，基差走强。宏观地缘风险提供了底部支撑，市场短期或陷入震荡。策略上，逢低多配，以及配置5-6正套。

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