本周贵金属市场整体呈现先企稳修复、后再度承压回落的震荡格局，周初，伦敦金银依托关键支 撑位展开技术性反弹，主要受特朗普释放美伊和谈信号、美方一度考虑推动短期停火方案影响，原油价格自 高位回落，美元避险溢价边际收敛，带动金银阶段性止跌企稳反弹。但随着伊朗公开拒绝美方“15点和平提 议”，中东局势再度反复，市场对能源供应扰动和再通胀风险的担忧重新升温，国际油价与美元再度走强， 贵金属反弹动能受到明显压制。宏观层面，美国3月标普全球综合PMI回落，显示经济景气边际放缓，但最新 初请失业金人数仍表现稳健，叠加2月剔除石油后的进口价格指数创下四年来最大涨幅，反映核心通胀粘性依 然较强。与此同时，此前美联储在3月FOMC会议上调PCE通胀预期，近期官员表态亦继续偏鹰，市场对年内降 息的计价进一步收缩，美债收益率高位运行，对无息资产形成估值压制。在此背景下，本周贵金属定价逻辑 更多体现为“地缘避险、再通胀预期与高利率约束”的反复博弈，黄金避险属性阶段性受到市场流动性冲击 以及多头集中获利了结而大幅削弱，与美元指数和国际油价走势呈现了较强的负相关性。