【夜盘回顾】截至夜盘，bu06收于4398元/吨。夜盘小幅震荡为主。

　　【现货回顾】3月25日，国内沥青市场均价为4480元/吨，较上一日下跌66元/吨，跌幅1.45%。沥青期货盘面走跌明显，期现商释放低价资源，南方社会库报价走跌明显。此外北方炼厂以及贸易商亦纷纷下调出货价，南北方整体成交重心均下移。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨，中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。供应端，主营炼厂开工率下滑明显，原料紧缺带来的预防性减产，以及远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，走货偏弱更体现了有价无市的现货状态。总之，短期快速上涨后，资金多单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑的组合策略。

　　铂钯：伊朗开出停火五大条件铂钯震荡偏弱

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂钯震荡偏弱，最终NYMEX铂2607合约收1927.6美元/盎司，-2.21%，NYMEX钯2606合约收1418.5美元/盎司，-1.80%。

　　【交易逻辑】因中东地缘冲突持续，贵金属市场整体进入到滞胀恐慌模式，具体逻辑为美伊冲突超预期推升油价从而引发美国输入型通胀担忧，进而引致Fed降息进度延后。美伊冲突方面，3月25日，美国政府通过巴基斯坦向伊朗发出一份包含15项条件的结束冲突方案，并考虑推动为期一个月的停火，以便展开进一步谈判。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目以及取消“快速恢复制裁”机制，与此同时，美国军工巨头洛克希德·马丁公司全面扩产，响应国防战备需求；伊朗方面，开出停火五大条件，称先接受条件再谈判。美联储独立性方面，美司法部承认对鲍威尔的调查缺乏证据。关税方面，美国对等关税遭最高法院推翻后，政策不确定性上升，特朗普政府正寻求更稳固法律依据重构关税体系：短期以122条款临时关税填补税率真空，中长期拟依托232、301条款维持高关税框架。此外，关税违法裁定引发巨额退税压力，加剧美国财政负担，强化弱美元预期。供应端，Eskom未来两年将连续提高8%的电价，近期频繁和矿端宣布谈判破裂，导致部分矿企关闭其国际业务，引发铂钯的供应扰动担忧。

　　关注美元指数的变化，其中涉及欧元及日元等相对货币的强弱。关注LME公布的新管理者细节。关注中东政局最新变化。

　　【南华观点】贵金属板块主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境博弈。策略上，仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击、衰退恐慌下的流动性抛压等。铂钯高波动下需注意仓位控制。由于内外盘不连续，铂钯开盘价常参考国外夜盘情况，投资者需关注国际市场的交易价格，警惕开盘跳空的现象。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>