当前宏观环境正处于多重风险交织的敏感期。美军空袭伊朗哈尔克岛后，中东地缘冲突显著升级，霍尔木兹海峡航运安全面临直接威胁，油价上行压力正向通胀预期持续传导。美联储虽维持利率不变，但上调通胀预测，鲍威尔释放鹰派信号。短期还会反复验证关键技术位，密切关注海外宏观市场风险，倾向于较难有效下破。

　　本周贵金属市场波动较大，外盘伦敦金银分别下跌10.49%和15.74%，COMEX金银下跌11.26%和16.64%；内盘SGE金银T+D分别下跌8.44%和16.6%，SHFE金银下跌8.97%和18.69%，市场整体情绪发生明显转变。

　　1.美军对伊朗最大原油出口基地哈尔克岛发动“猛烈空袭”，该岛承担伊朗90%石油出口。特朗普称伊朗已被“彻底击败”，并宣布将启动护航行动。美退役军官警告，袭击该岛可能引发油价“失控”，加剧全球能源市场动荡。

　　2.美联储如期按兵不动，承认中东局势带来不确定性，并上调通胀预期，仍预计年内降息一次。鲍威尔表示，在通胀明显改善前不会降息，强调自己在调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。

　　3.中东冲突升级推高能源价格与通胀预期，削弱降息空间，引发大宗商品集体重挫。黄金连跌七日，一度跌破4600美元，白银暴跌超12%，伦铝创2018年以来最大跌幅。黄金ETF持续流出，市场避险需求明显降温。

　　4.美伊冲突升级推升油价与通胀预期，令美联储降息路径更趋复杂。金融市场避险模式逆转，黄金、工业金属同步大跌，反映出市场正重新定价地缘风险与货币政策前景之间的博弈。

　　结合今日宏观消息来看，美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，导致中东地缘冲突急剧升级，直接推高了油价与通胀预期。这一背景下，美联储在最新利率决议中虽按兵不动，但上调了通胀预期，鲍威尔也释放出在通胀明显改善前不会降息的鹰派信号。与此同时，地缘风险引发的能源价格上涨削弱了市场对年内降息空间的押注，黄金、白银等传统避险资产罕见同步大跌，反映出资金正从无息资产流向美元。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，3月20日COMEX金库存3205.43万盎司，较前一周减少了49.73万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，3月20日COMEX银库存3.33亿盎司，较前一周减少了902.8万盎司。

　　截至3月20日，SPDR持仓量为1056.99吨，与前一周相比减少了14.57吨，基金持仓有所减少。截至3月20日，SLV持仓量为15248.9 吨，与前一周相比减少了211.28吨，基金持仓有所减少。

　　截至3月20日当周，沪金主力期货持仓量为68993手，较上周减少33681手；沪银主力期货持仓量为219146手，较上周增加7050手。

　　结合今日宏观消息，美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，中东地缘冲突急剧升级，直接推升油价与通胀预期。美联储虽按兵不动，但上调通胀预测，鲍威尔释放鹰派信号，市场对年内降息空间的押注明显收窄。与此同时，黄金、白银等传统避险资产罕见暴跌，资金正流向美元。在此背景下，美元指数短期或反复验证关键技术位，密切关注海外宏观市场风险，倾向于较难有效下破。

　　写作日期：2026年3月23日