行情表现

日内消息
　　上期所能源化工仓单日报：纸浆仓库仓单增加
　　3月24日，上期所能源化工仓单及变化数据：纸浆期货仓库仓单166562吨，环比上个交易日增加1487吨；纸浆期货厂库仓单17000吨，环比上个交易日持平；双胶纸期货仓库仓单360吨，环比上个交易日持平；双胶纸期货厂库仓单4160吨，环比上个交易日持平；燃油期货仓单0吨，环比上个交易日持平；沥青期货仓库仓单36100吨，环比上个交易日持平；沥青期货厂库仓单52020吨，环比上个交易日持平；原油期货仓单3511000桶，环比上个交易日持平；低硫燃油期货仓库仓单35550吨，环比上个交易日减少1460吨；低硫燃油期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平。

品种基本面
　　3月20日纸浆库存录得188342.00吨，较上一交易日减少891.00吨。

机构观点
　　正信期货研究院：纸浆期货震荡反弹，低吸做多可期
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，上个交易日整体行情在50多点的区间里反复震荡整理，日盘收于5188元/吨，较前收上涨24元/吨（或+0.46%），加权成交量39万手，减少9.46万手，加权持仓量40.6万手，减少3.82万手；隔夜开于5174点，随后继续震荡反弹，最终夜盘收于5234点，较昨收上涨46点（或+0.89%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量229.7万吨（环比去库7.6万吨）；当日纸浆期货仓单16.51万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单29.63万手（减少24064手），持有纸浆期货多单25.91万手（减少19354手），当前净持空单37176手（减少4710手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价822元/立方米（下跌0.18%）；纸浆现货市场针叶浆价格小幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价5200元/吨（上涨50元/吨），阔叶浆金鱼报价4600元/吨（上涨50元/吨）；本色浆金星4800元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，维持正常走货，市场供应量相对充裕，近周产量31万吨（周增幅3.09%）；双胶纸市场，多数工厂正常排产，复产装置生产预期趋稳，工厂生产或有增量，近周产量20.1万吨（周增幅1.52%）；铜版纸市场，检修装置陆续开机，其它工厂多正常排产，下游维持刚需补货，近周产量7.8万吨（周降幅6.02%）；白卡纸市场，停机纸厂相继复产，华中白卡纸供应增加，纸厂产销压力增加，白卡纸周产量37.5万吨（周增幅12.28%）。

　　总体来看：现货市场交投情绪有所回暖，国产浆企装置在正常区间排产，纸浆产量将变动不大，国内港口库存量整体继续呈去库走势，但仍处历史高位承压，下游纸厂前期检修装置陆续复产，整体耗浆量有所上升，随着成本下降，四大原纸毛利润有所回升，期货盘面近期呈区间震荡反弹走势。

　　策略：由于港口库存继续呈去库走势，下游整体耗浆量有所上升，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将小幅震荡反弹为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时，可择机继续逢低以做多操作为主，需注意风控保护。

　　中东局势依然严峻，国内大型PTA企业宣布4月份降负，终端订单情况不佳，聚酯有降负预期，预计短期PTA高位宽幅震荡为主。3月23日，中东局势严峻，油价延续强势，因上游原料供应原因，国内大型PTA企业宣布4月份降负，现货价格重心震荡走强，基差窄幅修复；PTA现货价格+360在6910元/吨，现货基差+7在2605-73；3月主港交割在05贴水30-55成交商谈，仓单贴水55附近成交商谈，4月主港交割报05贴水5-20，递盘贴水10附近；加工费方面，PX收在1301.67美元/吨，PTA现货加工费至125.34元/吨。

　　3月23日，PTA产能利用率较20日持平至79.9%；聚酯产能利用率83.58%，较20日-0.01%。截至3月19日江浙地区化纤织造综合开工率为52.61%，较上期数据+1.36%。终端织造订单天数平均水平9.43天，较上周-3.06天。本周原料价格居高不下，但下游工厂亏损幅度扩大，织造环节采购热情骤降。在外贸订单不明朗的背景下，企业转向去库避险，仅维持按需生产。当前，部分企业已定于月底实施减停产计划，行业开工率或将下探。

　　总结来看：中东紧张局势难以缓解，供应中断担忧下油价延续偏强格局，华东大型生产商4月份大幅降负，但终端订单并不理想，聚酯端产销不佳，价格传导不畅。

　　策略：原油运输扰动虽存，成本端支撑坚挺，但下游降负预期升温，短期PTA成本与需求的博弈剧烈，预计PTA高位宽幅震荡为主，关注下游开工率变化及地缘局势的动态。

　　地缘政治没有明显缓解，进口到港缩量，出口消息刺激下，乙二醇供需预期转强，地缘扰动较强，预计短期乙二醇宽幅震荡为主。3月23日，张家港市场在5450附近大幅高开，盘中价格重心上移，至下午收盘时现货在5510附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨390元/吨至5470元/吨，华南市场收盘送到价格上涨450元/吨至6000元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘在05-35至05-40区间，尾盘降至05-65附近。

　　3月23日国内乙二醇总开工58.53%（升0.59%)，一体化56.61%（平稳)，化工61.85%(升1.62%)。截至3月23日华东主港地区MEG库存总量92.1万吨，较19日降低1.2万吨。

　　3月23日，聚酯产能利用率至83.58%，较20日-0.01%。截至3月19日江浙地区化纤织造综合开工率为52.61%，较上期数据+1.36%。终端织造订单天数平均水平9.43天，较上周-3.06天。本周原料价格居高不下，但下游工厂亏损幅度扩大，织造环节采购热情骤降。在外贸订单不明朗的背景下，企业转向去库避险，仅维持按需生产。当前，部分企业已定于月底实施减停产计划，行业开工率或将下探。

　　总体来看，地缘政治目前没有明显缓解，冲突前装载货物目前基本到港，后期到货将出现明显减少，供应端国产装置减量，且国内乙二醇企业已收到来多个海外市场的询盘，出口通道或将打开，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：地缘政治没有明显缓解，乙二醇国产降负进口受阻，供需预期好转预期下，预计短期乙二醇宽幅震荡为主，关注乙二醇出口订单情况。

　　地缘冲突仍存较大的不确定性，国际原油高位波动加剧，国内外炼厂装置降负下纯苯供应有缩量预期，需求回暖中，预计短期纯苯跟随原油波动为主。3月23日，BZ2605合约收盘价9205元/吨（以收盘价看，较上一交易日+872元/吨，涨幅10.46%）。现货方面，纯苯近月贸易商出货积极，换月买盘为主，基差走弱，月差扩大。现货8440-8970，3下8450-9000。

　　库存方面，截至3月23日，江苏纯苯港口样本商业库存总量26.9万吨，较上期去库1.9万吨（-6.6%）；较去年同期累库12.9（+92.14%）。

　　策略：冲突仍存较大的不确定性，国际原油高位波动加剧，国内外炼厂装置降负下纯苯供需基本面好转，预计短期纯苯跟随原油波动为主，关注地缘动态。

　　昨日PVC期货上涨幅度较大，现货市场价格上涨，下游采购积极性较低，现货市场成交偏淡。5型电石料价格：华东自提5900-6080元/吨，华南自提6000-6150元/吨，河北送到5780-5920元/吨，山东送到5830-6090元/吨。供应端：本周计划新增1家检修企业，部分检修恢复，行业开工窄幅波动，持续关注乙烯法PVC企业是否有临时减产情况。短期社会库存延续下降，虽然库存绝对值仍在高位，但市场对供应端后续进一步减量预期偏强，持续关注去库速率。成本端：昨日电石价格维稳运行，多数电石企业正常生产，电石厂库存压力尚低，考虑出货稳定性，出厂价稳定运行；下游多数延续高水平开工，整体待卸有所下降，多数稳价观望。近期PVC现货重心上移，外采电石PVC企业及华东烧碱/PVC一体化盈利改善，成本端支撑边际转弱，但乙烯价格处于高位，乙烯法装置成本压力明显。需求端：下游制品企业开工陆续回升，但随着原料价格明显上涨，新接订单不佳，对原料采购积极性欠佳，多数刚需采购为主。出口方面，海外需求方对国内货源采购积极性仍然较高且对价格接受度提升，关注出口接单持续性。

　　策略：近期主要交易逻辑仍来自于原油等带动的商品氛围变化，市场对PVC供应端减量及成本支撑预期较强，此外出口订单表现不错，但国内现货价格传导不畅，下游采购积极性较低，短期PVC宽幅震荡为主，但需关注中东局势短期缓解引发的市场情绪回落可能。

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