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　　LPG | 原油 | 燃料油 | 碳酸锂 | 金银 | 铂钯

　　LPG LPG：跟随地缘波动

　　1.期货市场：昨日PG主力合约2605收于7244（+717/+10.99%）元/吨，夜盘收于6986（-12/-0.17%）元/吨。

　　2.现货市场：华南市场全线推涨，供应端持续收紧，加之国际外盘维持高位，成本支撑明显，上游厂家积极跟涨。当前价格高位、下游库存水平偏高，叠加原油大幅回落，预计今日市场涨势放缓，低位价格仍有补涨空间，高位或将逐步回稳。

　　1.2026年3月20日，4月份沙特CP预期，丙烷600美元/吨，较上一交易日跌20美元/吨；丁烷595美元/吨，较上一交易日跌20美元/吨。

　　2.上游装置中，河北地区个别厂家装置全面停出，醚后碳四产量缩减；下游深加工中，烯烃与烷烃深加工方面均无装置波动，需求保持平稳。

　　液化气仍围绕地缘主导，随着冲突的持续白热化，伊朗打击中东能源设施导致油价高位并从成本端驱动液化气的价格。同时，也导致液化气实质性减少了产量。虽然目前PDH开工尚可，原料端的缺失为后续埋下隐患。目前市场关注双方谈判的可能。

　　1.单边：高位震荡偏强。

　　原油

　　原油：谈判疑云重重，价格波幅增大

　　WTI原油期货下跌10.28%，报88.13美元/桶；布伦特原油期货下跌10.92%，报99.94美元/桶；NYMEX汽油期货下跌9.47%，报2.9749美元/加仑；NYMEX柴油期货下跌11.99%，报4.056美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌6.59%，报2.891美元/百万英热单位。

　　1.特朗普在周一美国开市前，宣布暂缓五天实施针对伊朗能源基础设施的打击，并称已经与德黑兰启动谈判，暗示美伊可能共同控制霍尔木兹海峡。但伊朗否认存在任何此类对话，称在所有制裁解除前战争不会结束；

　　2.美联储理事米兰表示现在改变其今年降息四次的预期为时过早。芝加哥联储行长认为美联储既可能加息也可能重回降息轨道，具体视中东局势发展而定。旧金山联储行长强调应保持灵活性以便应对风险；

　　3.中国对成品油价格采取临时调控措施。央视援引专家观点报道，如果后期国际原油价格继续大幅上涨，中国可能会采取一些财税支持政策。

　　中东局势缓和信号推动国际油价重挫，盘中波幅堪比历史之最。但伊朗多次否认谈判的说话，限制了油价跌幅，整体来看，消息面不确定性极高。在霍尔木兹海峡通航受阻下，原油供应缺口仍存，持续关注双方是否有进一步动作。国际油价维持高波，Brent预计在98～106美元/桶。

　　燃料油

　　燃料油：地缘降温，关注近端油价波动风险

　　FU05合约夜盘收4586（-7.17%），LU05合约夜盘收5296（-9.02%）

　　新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差34.5至41.0美金/吨，低硫Apr/May月差84.5至80.0美金/吨。

　　1.LSEG的数据显示，由于西方制裁和严寒的冬季天气导致俄罗斯港口缺乏合适的油轮，俄罗斯已通过船对船转运的方式增加了石油产品的出口。1月份在波罗的海乌斯季卢加港装载了约24万吨石脑油的两艘油轮在塞得港锚地和多哥附近进行了STS作业，然后将原料运往新加坡。2月份，贸易商也开始在摩洛哥北部阿尔霍塞马附近使用船对船转运

　　2.新加坡现货窗口，3月23日，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　夜盘地缘冲突缓和预期下，燃料油单边价格跟随原油同步下跌。近端关注缓和预期下油品供应物流及海峡通行情况，专注实际供应缺口的回归节奏。新加坡燃料油库存高位维持，俄罗斯豁免窗口时间内俄罗斯燃料油到港量增长。墨西哥出口也环比上行但增量有限，中东出口停滞。临近二季度关注南亚孟加拉国和巴基斯坦、沙特及埃及地区发电备货进口需求启动情况。富查伊拉港口加注再次受袭，其船舶加注需求或转移至新加坡地区，新加坡加注需求或预期增长。近端低硫供应紧缩，国内部分主营炼厂降负缩减低硫生产，国外市场Al-Zour炼厂近端开始降负且预期于4月进入检修，Dangote炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口减少。

　　2.套利：高低硫价差关注低硫减产及高硫旺季需求启动节奏。

　　碳酸锂

　　碳酸锂：低价吸引下游买盘

　　1.受春节超长假期影响，2026年2月乘用车市场呈显著季节性回落。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，2月狭义乘用车零售达103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1%，新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32.0%，渗透率44.9%。（乘联分会）

　　2.据《独立报》3月20日报道：津巴布韦国内锂矿企业3月19日透露，由于政府突然下令禁止出口原矿，多家会员企业已开始暂停开采作业。津巴布韦锂业协会一名成员向《津巴布韦独立报》独家表示，自全面禁令实施以来，当地运营商——主要为小型生产商——普遍陷入现金流危机。此举在全球引发震动，并短暂冲击了其主要市场中国的锂价。（津巴布韦观察）

　　3.据《先驱报》3月20日报道：一家在英国注册的企业——XI8 Capital Plc计划在五年内投资约5亿美元，用于开发位于津巴布韦因西扎地区的氧化锂矿藏。该公司在奥地利和德国证券交易所上市，计划依托健全的环境、社会和治理标准，建立现代化的开采与加工基地。随着欧盟解除金融限制以及姆南加古瓦总统倡导“商业门户开放”理念，国际社会对津巴布韦矿业的信心持续增强。在此背景下，XI8 Capital正积极谋求进入该国的锂矿行业。（津巴布韦观察）

　　3月国内供需边际转松，预计转为累库。上方有套保盘及宏观情绪带来的卖压，但需求旺季仍有一定韧性，进口4-5月回归正常，下方也存在一定支撑。昨日津巴布韦锂矿出口禁令进一步发酵，尾盘快速拉涨，保持在14万上方运行，短期预计保持震荡格局，继续观察价格的持续性。

　　苹果

　　苹果：去库速度较快 苹果价格坚挺

　　1.根据钢联最新数据显示，截至3月19日全国冷库苹果库存量为468.43万吨，较上周减少31.29万吨，去库速度处于近些年同期的偏高位。

　　苹果虽然基本面偏强，冷库苹果库存低且质量差，5月仓单成本也偏高等因素导致前期5月合约价格大幅走高。但是考虑之前苹果5月盘面价格已经较高且再过一段时间5月合约开始限仓，主力合约将逐步移仓，苹果5月合约继续向上的动力和时间均不足。考虑5月可交易时间不多，而随着新季苹果关键生长期逐渐来临预计后期市场将会关注新季苹果产量情况。新季苹果目前来看花芽较多，但是今年前期温度高导致目前积温较高，苹果花期可能提前从而增加了冻害风险。目前10月合约价格偏高，如果后期天气正常则是布局空单的机会建议先观望，观察市场是否会有大范围倒春寒现象。

　　金银

　　金银：消息面主导情绪 金银宽幅震荡

　　1.金银市场：昨日伦敦金大幅波动，日内一度从4500上方走低至4100下方，随后回升，最终收跌2.03%，报4406.63美元/盎司。伦敦银一度从68美元跌至61美元附近，随后大幅反弹转涨，最终收涨1.87%，报69.11美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌1.30%，报980元/克，沪银主力合约收涨3.47%，报17246元/千克。

　　2.美元指数：美元指数在100关口上方转跌，最终收跌0.32%，报99.27。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率小幅回落，收报4.3560%。

　　4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.8795，跌幅0.37%。

　　1.地缘冲突：①特朗普称与伊朗在过去两天进行了富有成效的对话，将暂停打击伊能源设施五天。②伊外交部、高级领导层、伊朗媒体均否认与美国进行了谈判，指出特朗普旨在降低能源价格，并为其军事计划争取时间。③以总理：以将继续袭击伊朗和黎巴嫩，特朗普认为可借军事成果推动达成协议。④美媒：以官员称已与美国方面接洽的伊朗官员是卡利巴夫，后者否认。

　　2.美联储观点：①古尔斯比：通胀成首要风险，不排除加息可能，仍保留年内降息空间。②米兰：如果出现（通胀）第二轮效应和工资上涨的情况，可能需要加息，但目前不认为有必要考虑加息。仍预计2026年将降息四次。③戴利：过多的前瞻性指引会造成虚假的确定感。

　　3.美联储观察：美联储4月加息25个基点的概率为7.2%，维持利率不变的概率为92.8%。美联储到6月累计加息25个基点的概率为9.1%，累计加息50个基点的概率为0.2%，维持利率不变的概率为90.7%。

　　昨日，金银市场宽幅波动，白天因升级的中东地缘局势而快速下杀，晚间随着美国释放谈判信号（尽管遭到伊朗否认）而止跌反弹，市场遭到相关消息面的不断拉扯。但由于能源价格已经上涨，美联储在更长时间内不降息逐渐成为基准情景，联储官员们整体变得更加鹰派，英国央行和欧洲央行也有类似的表现，金银上方的压力仍然存在。另外，从技术面来看，金银都已经跌破了120日均线，当前总体还处于偏弱的状态。往后市看，本周预计美国的地面部队将到达中东，战争前景仍有变数，在局势未能明朗之前，叠加通胀风险和流动性拖累，预计金银短期内将继续面临“逆风”。

　　1.单边：保守投资者暂时观望，等待地缘冲突局势明朗；激进投资者考虑背靠5日均线阻力、以偏空思路谨慎参与。

　　铂钯

　　铂钯：TACO再现 贵金属价格短线反弹

　　铂钯市场：外盘，铂钯震荡走弱后反弹，截至今日上午8点，伦敦铂交投于1897.01美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1433.65美元附近。周五广期所铂、钯合约震荡下行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌1.98%，交投于509.75元/克；钯主力PD2606收跌2.68%，交投于368.85元/克。

　　1.特朗普：过去两天同伊朗对话“富有成效”，对话已形成协议要点，推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，正就达成更广泛协议与伊磋商；白宫称不会确认本周是否与伊方谈判；报道称美政府考虑将伊议长作为潜在谈判对象。

　　2.美媒称多国正协调美伊双方本周在伊斯兰堡会谈；伊朗否认议长与美国谈判，指假消息为暗杀创造条件，称美曾试图通过中间方谈、伊未回应。

　　近期市场呈现原油与贵金属逆向运行的特征，市场对于由能源项引发长期通胀的担忧成为近期贵金属板块交易关注焦点，贵金属需要面对由能源价格高企引发的流动性收紧和降息预期走弱的压制；特朗普TACO，油价短线瀑布式下跌，贵金属出现反弹。由于冲突本身的不确定性以及美政府的政策突变性，贵金属单边头寸建议回避。

　　1.单边：近期能化市场巨幅震荡，贵金属板块逆向运行，铂钯暂时观望，等待企稳。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。