周一，特朗普宣布的“48小时最后通牒”即将到期，全球资本市场高度紧张。亚太股市大幅调整，日韩股市集体重挫。黄金连续下跌9天，一度触达4100美元/盎司低点，已经几乎抹去年内涨幅。黄金现货价格9连阴，从4700急跌至4100，连续失守多个整数关口，或从技术上让黄金进入超卖状态。

　　近期黄金剧烈调整的主要原因有：

　　1 流动性冲击。当美元流动性趋紧时，黄金通常是投资者优先变现的资产之一。近期亚洲和欧洲交易时段，黄金跌幅更为剧烈，或是美元短缺压力在离岸市场的体现。

　　2 中东局势持续升级，原油价格再次冲高，全球通胀风险进一步上升。上周“全球央行超级周”落幕，美联储等央行保持利率不变，且表态显示对未来降息谨慎，市场对货币政策宽松预期有所减弱。

　　黄金上周遭遇近43年来最惨烈的单周跌幅；今日亚盘开盘后da跌，可能由于投资者抛售流动性资产以换取流动性；今晚美盘若表现不佳，黄金或也面临一定压力。但由流动性主导的弱势通常不可持续。

　　从宏观大势来看，黄金长牛的基础逻辑不仅没有崩塌，反而可能更加稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然没有改变，黄金仍然是作为对冲“货币贬值”及美元信用风险的核心工具，黄金价格在中长期维度上具备支撑。另外，从历史经验来看，在黄金牛市期间出现的油价飙升，通常伴随原油、黄金和CPI通胀率同步走高。

　　不可否认，当前局势不确定性较高，预计黄金短期内可能维持较高的波动率。但近期的深度回调可能为长期投资者在较低价位提供分批建仓的机会，投资者或可保持谨慎、在波动率降低过程中逐步逢低布局。

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