行情表现

日内消息
　　1、期货午评：中东乱局引爆能化板块！合成橡胶盘中涨停创历史新高
　　

　　伊以冲突再起 一图深挖原油产业链背后赚钱机会>>>截止午盘，大宗上涨为主，黑色能化领涨期市，合成橡胶、LPG封12%、11%涨停，焦煤涨超10%，纯苯、丙烯、苯乙烯、塑料等涨超8%；贵金属暴跌，沪银跌超8%，沪金跌超5%

【要闻汇总】 特朗普要求伊朗开放霍尔木兹海峡 威胁摧毁发电厂 新华社华盛顿3月21日电 美国总统特朗普21日在社交媒体发文称，如果伊朗不在48小时内不加任何威胁地、完全开放霍尔木兹海峡，美国将打击并摧毁其所有发电厂。(新华社) 外媒：霍尔木兹海峡风险外溢 冲突影响反扑美国 随着美国与以色列对伊朗军事行动持续升级，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势不断加剧，多家外国媒体分析认为，其影响正从地区安全层面外溢至全球能源市场与经济体系，给美国自身带来多重压力。英国《卫报》指出，受冲突影响，国际油价已突破每桶100美元，欧洲天然气价格显著上涨，相关冲击正在向通胀与经济增长层面传导。报道同时指出，能源冲击已扩散至农业、制造业等多个领域，包括化肥等关键产品价格上涨，进一步推高粮食生产成本，显示出冲突对全球供应链的持续影响。(央视新闻) 以军称打击位于德黑兰的伊朗政权设施 当地时间23日凌晨，以色列国防军称，已开始对位于德黑兰的伊朗政权设施实施新一轮袭击。(央视新闻) 国内油厂开机率持续回升，大豆周度压榨量接近200万吨 3月以来国内油厂开机率持续回升，大豆周度压榨量接近200万吨，根据压榨情况监测，截至3月20日全国主要油厂大豆压榨量约550万吨。预计全月压榨量在750万吨左右，环比增加280万吨，同比增加约130万吨，较过去三年同期均值增加约80万吨。上周国内主要油厂大豆压榨量小幅增加。监测显示，截至3月20日当周，国内主要油厂大豆压榨量199万吨，周环比上升2万吨，月环比上升195万吨，同比上升58万吨，较过去三年同期均值上升53万吨。预计本周油厂开机率略有下降，大豆压榨量在190万吨左右。(国家粮油信息中心) 【机构观点】 盘中涨停！合成橡胶大涨创历史新高 今日早盘，合成橡胶主力合约盘中触及12%涨停，报价17470元/吨。 目前宏观情绪与地缘扰动多空交织。能源成本大涨加强通胀担忧进而遏制降息预期，对于橡胶整体需求与估值存在一定利空影响。未来地区局势变化难料，短期能源供应紧张局势尚未根本转变，化工维持偏强趋势。地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。 伊朗局势变化主导能化板块与合成橡胶走势，美伊局势胶着，油价重心抬升。亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负压力，丁二烯产量缩减且出口窗口打开，近期部分出口高价成交，港口与社会库存大幅下滑。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑仍强。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量或下滑。节后复产带动刚需采购，部分贸易商持货增多，顺丁橡胶库存有所去化；随丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价格略有拖累，现货成交存在一定阻力。综合来看，目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。 NR、RU逢低偏多，关注地缘局势对宏观情绪影响；关注16000、12800左右支撑；RU支撑与压力并存，可考虑宽跨策略。BR谨慎偏多，但短线冲高加大回吐风险，观望为主。期货多头持有可逢高结合保护期权；买权获利逢高控仓；局势持续或带来远月补涨空间。套利方面，5-9反套持有；多NR空RU持有。 中信建投期货分析称，中东地缘冲突加剧原油供应短缺预期，BR橡胶供应同步收缩。在中东地缘冲突持续发酵的背景下，盘面定价脱实向虚，由地缘冲突带来的强预期主导，在地缘冲突出现实际的缓和前(仅口头协议对预期的降温作用或有限)，强预期定价或持续。由于地缘冲突导致原油供应迎来强烈的短缺预期，尤其是相对依赖中东石油供应的中国市场，BR橡胶的供应同步迎来收缩预期。而季节性上，BR橡胶在每年3月仍偏弱，因此在石油化工的产品中，涨幅相对靠后。向后看，中东冲突在短期内全面调停至冲突爆发前(就是原油的供应全面修复)的可能性偏低，冲突的不确定性仍非常高，矛盾或仍有加剧可能。 光大期货：油价推升通胀预期，黄金距离底部还有多远？ 伦敦现货黄金连续三周重心下移，周一开盘继续下探，盘中跌幅达到3%。全球宏观与地缘格局迎来双重强震。随着油价走高，全球通胀预期再次抬头，上周美联储3月利率决议维持利率水平不变，欧英日央行同样维持前期利率，黄金走势被压制。地缘方面，当前尚未出现短期停战信号，美方限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂，伊朗媒体称伊官员提出停战六项条件。 上周，美联储公布3月利率决议，连续第七次维持联邦基金利率不变，但点阵图显示2026年降息预期从12月预测的两次缩减至仅一次，且首次降息时点被推迟至年底。鲍威尔在新闻发布会上承认“通胀回落进程出现停滞”，强调关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，商品降温至少需等到年中，该论调被市场理解为偏鹰派。经济数据方面，2月新屋开工环比骤降11.2%，远逊预期，显示高利率对房地产的压制效应再度显现；但3月费城联储制造业指数跳升至23.1，创两年新高，表明制造业呈现韧性。 地缘政治层面，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航问题成为市场关注的焦点，伊朗称若基础设施再遭袭将不再克制，美军或夺岛迫使伊开放霍尔木兹。 美联储的鹰派立场已基本被市场消化，投资者将关注未来美国通胀变化，若通胀预期大幅走高，将强化点阵图的鹰派逻辑，可能引发利率预期的二次修正。但更重要的是，市场将继续聚焦在美伊冲突，霍尔木兹海峡的军事对峙逐步升级为“交火前夜”，美军是否派地面部队介入将成为新的关注点，当前高油价问题日益突出，这也会使得美联储陷入“抗通胀”与“防衰退”的两难，而美金融市场的波动固然会产生流动性担忧，从而可能再次压制金价，但若美伊冲突持续性被拉长，也会再次激发黄金避险与抗通胀双重属性。因此我们对于后市金价并不悲观，地缘风险的溢价会在后期逐步显现，策略上建议采取逢低买入持有的配置思路，特别是做空情绪快速释放后，给了投资者更好的买入时机。银铂钯当前走势跟随黄金上下波动，操作难度加大，黄金作为贵金属“压舱石”作用显著，关注金价何时回归上升通道，静待时机而动。(光大期货)
　　2、中信建投期货：中东地缘冲突加剧原油供应短缺预期，BR橡胶供应同步收缩
　　在中东地缘冲突持续发酵的背景下，盘面定价脱实向虚，由地缘冲突带来的强预期主导，在地缘冲突出现实际的缓和前(仅口头协议对预期的降温作用或有限)，强预期定价或持续。由于地缘冲突导致原油供应迎来强烈的短缺预期，尤其是相对依赖中东石油供应的中国市场，BR橡胶的供应同步迎来收缩预期。而季节性上，BR橡胶在每年3月仍偏弱，因此在石油化工的产品中，涨幅相对靠后。向后看，中东冲突在短期内全面调停至冲突爆发前(就是原油的供应全面修复)的可能性偏低，冲突的不确定性仍非常高，矛盾或仍有加剧可能。(中信建投期货)

机构观点
　　南华期货：合成橡胶突破前高，天然橡胶亦受提振
　　

　　【行情走势】原料成本与看多情绪推动合成橡胶突破前高，天然橡胶亦受提振。周五夜盘沪胶主力合约收盘价为16190元/吨（+180）,20号胶主力合约收盘价为13015元/吨（+160）,丁二烯橡胶突破前高，主力合约收盘价为16615元/吨（+1015）。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪与地缘扰动多空交织。能源成本大涨加强通胀担忧进而遏制降息预期，对于橡胶整体需求与估值存在一定利空影响。未来地区局势变化难料，短期能源供应紧张局势尚未根本转变，化工维持偏强趋势。地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。

　　伊朗局势变化主导能化板块与合成橡胶走势，美伊局势胶着，油价重心抬升。亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负压力，丁二烯产量缩减且出口窗口打开，近期部分出口高价成交，港口与社会库存大幅下滑。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑仍强。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量或下滑。节后复产带动刚需采购，部分贸易商持货增多，顺丁橡胶库存有所去化；随丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价格略有拖累，现货成交存在一定阻力。综合来看，目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

　　宏观情绪转弱，需求预期走软，天胶基本面承压，但合成橡胶冲高带来提振。国内天胶进口环比减少，国内干胶维持缓慢去库，但仍维持高位，关注后续进口情况。国内产区逐步试开割，云南、海南降水改善此前干旱，目前物候条件正常，供应预期转宽。后续关注国内3月天气变化和年中厄尔尼诺带来干旱风险。海外产区进入低产季，海外原料坚挺对胶价支撑较稳。节后下游复产，开工率稳步提升，节后轮胎企业复工积极，海外出口订单稳定，后续或带动采购需求恢复，但有部分中东订单受影响，成本上涨驱使下游观望加强。下游产品和终端库存仍有一定压力，关注后续下游采购与库存消化进度。但中长期天然橡胶供需结构支撑整体估值，预计价格随宏观情绪波动，逐步震荡企稳。

　　【策略建议】NR、RU逢低偏多，关注地缘局势对宏观情绪影响；关注16000、12800左右支撑；RU支撑与压力并存，可考虑宽跨策略。BR谨慎偏多，但短线冲高加大回吐风险，观望为主。期货多头持有可逢高结合保护期权；买权获利逢高控仓；局势持续或带来远月补涨空间。套利方面，5-9反套持有；多NR空RU持有。

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