3月23日，华源证券发布的公用事业行业的研究报告指出，1-2月用电增速6.1%，储能景气持续，中石油26-27年管道气合同定价稳定。

　　具体来看，国家能源局于近日发布2026年1-2月全社会用电量数据，1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%；第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%；城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。2026年1-2月用电增速超预期，预计用电数据较好与传统高耗能行业用电企稳、新兴行业(高端技术制造、数字经济、新能源)维持高速增长有关。展望全年，根据中电联今年2月发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2026年全国全社会用电量同比增长5%-6%。

　　1-2月火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。国家统计局近期发布2026年1-2月能源生产数据，规上工业电力生产增速加快，1-2月规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025年12月份加快4.0个百分点；日均发电266.4亿千瓦时。分电源看，1-2月规上工业火电同比增长3.3%，2025年12月份为下降3.2%；规上工业水电增长6.8%，增速加快2.7个百分点；规上工业核电增长0.8%，增速放缓2.3个百分点；规上工业风电增长5.3%，增速放缓3.6个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3个百分点。考虑到2025年风电装机增速22.9%、太阳能装机增速35.4%，2025年全年风光装机增速远超2026年1-2月规上风光发电量同比增速，预计2026年1-2月风光利用率并不乐观。

　　国内景气持续出海订单高增，2026年1-2月份，国内储能用锂离子电池产量增长84%。我们认为，除了出口退税政策、海外关税政策边际改善带动短期抢出口以外，新能源渗透率提升、商业模式改善、数据中心并网、能源安全等因素带动的项目持续落地是储能持续景气的中长期驱动。

　　1)国内：2026年1-2月国内新型储能新增招标规模已达到136.7GWh，同比+120.8%；2026年1-2月，国内新型储能新增装机总规模为24.18GWh，同比+472.06%(容量)。

　　2)出海方面，2026年2月中国企业在海外共斩获30个储能订单，总计容量为35.71GWh。其中25起订单明确提及供给或采购储能电池/储能系统，涉及主要企业包括：天合储能、楚能新能源、特变电工(600089.SH)、比亚迪(002594.SZ)、海辰储能、南瑞继保、宁德时代(300750.SZ)、阳光电源(300274.SZ)等。

　　中石油26-27年管道气合同定价稳定，稳定全国气源成本基本盘。中石油26-27年度管道气购销合同政策发布，与25-26年定价机制保持不变，7%的浮动量部分挂钩CLD现货气价。我们分析中石油成本端低成本国产气产量增长、占比提升可持续优化综合成本，有效对冲油气价格上涨带来的成本增加，支撑最新年度定价方案保持稳定。2024年中石油天然气供给占全国天然气表观消费量的53.5%，定价稳定有望稳定全国气源成本基本盘。

　　气价上涨带动全球各区域间、长协现货间价差扩大，低价长协转售贸易业务环节利润有望增厚。根据路透社报道，伊朗袭击导致卡塔尔17%的LNG出口产能瘫痪，预计维修工作将导致1280万吨/年LNG产能中断3-5年，受影响的国家包括中国、韩国、意大利和比利时。截至3/20欧洲TTF价格、亚洲JKM价格收盘价较2/27冲突前累计涨幅分别扩大至81.6%、102.4%，布伦特原油、美国HH价格收盘价涨幅分别为64.7%、8.3%。我们测算2026/3/20亚洲JKM现货与挂钩HH长协、挂钩油价长协价差分别扩大10.71、6.61美元/百万英热。