3月23日，A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指报3858.18，跌2.5%，深成指报13515.13，跌2.53%，创业板指报3270.16，跌2.44%。全市半日成交额14691亿元，近5000只个股下跌。

　　中东冲突持续

　　黄金跌破4400美元

　　板块题材上，煤炭开采加工、油气开采及服务、光伏设备、电力板块涨幅居前；具体来看，煤炭开采加工板块中，云煤能源、山西焦煤、辽宁能源涨停；油气开采板块博迈科涨停，首华燃气涨6.24%；光伏设备板块华民股份20CM涨停，欧普泰涨12.31%，正泰电源涨停。贵金属板块集体下跌，赤峰黄金一字跌停，四川黄金跌超9%。

　　消息面上，近期中东局势仍未有降温迹象，据新华社报道，美国总统特朗普21日晚在社交媒体发文，威胁伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁伊朗“各类发电厂”。伊朗外交部22日发表声明，称霍尔木兹海峡并未被封锁，在遵守因战争形势而采取的必要措施前提下，船舶仍可继续在该水道航行，但属于美国、以色列以及其他参与侵略国家的船只不符合正常和非敌对通行条件，伊朗将依法予以处理；声明强调，要全面恢复霍尔木兹海峡的可持续安全与稳定，针对伊朗的军事侵略和威胁必须停止，美国和以色列破坏伊朗稳定的行动必须停止，伊朗合法利益必须得到充分尊重。

　　黄金价格也持续下行，截至发稿时，伦敦金现已跌破4400美元关口。3月23日，上海黄金交易所发布关于做好近期市场风险控制工作的通知。称近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动显著加剧。请各会员单位密切关注市场行情变化，做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　地缘冲突如何影响A股走势？

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，虽然近期在外部风险扰动下大盘进行调整，但预计马年A股市场依然将延续这轮慢牛长牛行情，但投资主线和去年相比会有一定的转变。杨德龙指出，“HALO资产”是高盛和摩根士丹利这些大行近期重点强调的一个方向，HALO即英文重资产与低淘汰的缩写，在国际局势动荡的情况之下，各国更认识到抢占资源的重要性，今年以来，像石油化工和有色金属板块都出现了比较好的表现，这些行业是在AI时代不会被淘汰的行业，另一个是AI受益的板块，AI技术的应用会加速这些科技创新行业的发展，比如说像人形机器人，芯片半导体，算力算法，量子技术，生物医药等等，他们是受益于AI应用的。

　　中国银河证券研报认为，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。

　　中信建投研报认为，当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。正如我们此前指出的，牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。

　　华西证券研报认为， 美伊冲突持续发酵与海外降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好的压制。相较之下，国内政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续类“平准基金”、支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，输入型通胀对国内货币政策掣肘有限，宽松流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。