【导语】中东地区依托廉价的天然气资源发电，成为全球电解铝核心产区，也是全球铝贸易的重要供给端。当前，美伊冲突激化引发的地缘动荡，叠加卡塔尔、巴林等产铝国突发事件，直接冲击铝产业链供应。本文从价格走势和中东地缘局势变化入手，分析此波电解铝攀升行情背后的驱动因素及预判未来价格走势。

　　回顾：春节后铝锭社库累至近五年高位，铝价却涨至25000元/吨上方

　　春节期间，铝厂铝水比处于年内低位（64%左右），而节后下游需求恢复缓慢，铝锭社会库存持续累库，施压市场。据富宝资讯监测，截至2026年3月12日，国内现货铝库存为121.7万吨，较节前最后一周增加39.1万吨，增幅47.34%；较去年同期增加37.7吨，增幅46.54%。

　　但电解铝价格一度脱离偏弱的基本面逻辑，呈现震荡上涨趋势。特别是2月底至3月初中东地缘冲突升级以来，电解铝价格宽幅震荡，两次刷新历史新高。据富宝资讯监测，截至3月13日，现货铝价为25120元/吨，较节后首日上涨1730元/吨，涨幅7.40%，较去年同期上涨4220元/吨，涨幅20.19%。中东地缘局势升级对于铝市场影响梳理如下：

　　一、中东地缘动荡背景：中东战火升级，波及产铝核心区域

　　2026年2月28日，美伊冲突激化，美国与以色列联合对伊朗发动军事打击，战火蔓延至阿联酋、巴林、卡塔尔等产铝核心国家。作为全球关键能源与大宗商品航运咽喉，霍尔木兹海峡的通行不确定性，直接影响铝产品及原料运输，成为扰动全球铝市场的核心风险变量。由于目前中东局势紧张，伊朗铝业预防性减产8万吨左右，中东地区其他国家电解铝生产稳定性受到干扰，在全球电解铝供应短缺背景下（根据世界金属统计局数据，2025年全球电解铝产量为7287.95万吨，消费量为7388.99万吨，供应短缺101.04万吨），非中东地区国家或面临较大的供应下滑的压力。3月2日，卡塔尔能源公司于宣布暂停液化天然气生产，卡塔尔铝业在3月3日开始逐步减产，其电解铝产能64万吨左右，原计划3月底逐步关停，现在最新消息称减产至原有产能的60%运行。3月4日，巴林铝业因突发不可抗力事件，影响供应合同履行，公司铝锭无法正常交货（目前仍维持正常生产）。供应下滑提振市场情绪，助推海内外铝价震荡攀升，3月9日，伦铝价格突破3500美元/吨，沪铝价格逼近26000元/吨高位，国内现货铝价跃至25000元/吨以上。

　　二、中东电解铝产能：全球近一成份额，供给权重突出

　　中东地区依托低成本天然气优势，已成为全球电解铝重要的成本洼地与供给支柱，产能与产量在全球格局中占据关键地位。2025年全球电解铝建成总产能约7900万吨，其中中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）建成产能约700万吨，占全球总产能的一成左右。据国际铝业协会数据，2025年海湾地区电解铝产量为615.9万吨，占全球总产量的8.35%。值得注意的是，中东铝厂生产所需的氧化铝（区域自给率仅33%左右）及产出的电解铝，均高度依赖霍尔木兹海峡航运运输，该海峡作为全球关键航运咽喉，其通行稳定性决定了中东铝产能的正常释放，进而影响全球铝供应链安全，这也凸显了中东产能不确定性对全球铝产业链的重要影响。

　　三、全球传导效应：供应缺口扩大，价格中枢继续上移

　　中东电解铝产能中断对全球铝市场的影响呈多维度传导，短期直接冲击供给平衡，长期可能重构全球铝供需格局。从供应端来看，当前全球电解铝库存已位于近6年低位，上期所库存虽然持续增长至36万吨以上，但LME库存持续去化，已不足50万吨，整体供应弹性低。新能源汽车、电力基建、高端制造等领域需求持续增长，全球铝供需缺口或继续扩大（重点关注年内海外印尼等地新增产能投产和释放进程，详细数据可关注笔者2月撰写的《2026海外产能或迎变局，后市铝价有望回落？》一文）。

　　从成本端来看，能源与原料双重压力，减产风险进一步放大。中东铝厂几乎完全依赖天然气发电，地缘冲突推高全球能源价格，直接抬升电解铝成本中枢。电力成本占吨铝成本超30%，全球高成本产能可能面临被动减产压力。同时中东氧化铝自给率仅33%，高度依赖进口补充，霍尔木兹海峡航运不确定性带来物流绕行、运费上涨等问题，原料进口压力显著增加。若中东局势持续，巴林、伊朗等国电解铝产能存在较大减产风险，或进一步扩大全球供应缺口。

　　从价格端来看，外强内稳传导分化，国内铝价受多重路径支撑。中东冲突对铝价的传导主要通过三条路径：一是价格联动，全球供应预期收缩，贸易风险上升，带动伦铝上行，进而推动国内铝价跟涨；二是成本传导，油价、天然气上涨，推升铝土矿海运费及国内运费上涨，形成成本支撑；三是市场情绪传导，虽我国电解铝自给率高，但市场对于海外供应预期担忧提升，增强铝价看涨情绪。总体而言，国内因产能充足、能源成本相对稳定，涨幅略弱于海外，但仍受较强上行驱动。

　　四、预测：宏观风险与需求机遇并存，短期铝价或偏强震荡

　　短期国内电解铝价格或维持高位震荡偏强运行，节奏以脉冲式上涨为主。需警惕若地缘局势缓和，海外供应紧张缓解，铝价存高位回落的风险。第一、海外方面，当前中东局势尚未明朗，海外低库存与中东产能扰动形成供给共振，叠加能源等成本抬升，为铝价提供支撑，此外，莫桑比克Mozal铝厂或在月内关停，扰动海外供应；国内产能稳定、能源成本可控，叠加库存仍处相对高位，抑制价格单边持续上行。国内方面，重要会议给予政策指引，市场情绪偏暖。第二、基本面，3月铝市需求呈现季节性好转，但受制于高铝价抑制，下游需求恢复较缓，铝锭社会库存预计持续累库，去库拐点或在三月底或四月初。综合来看，预计3月国内现货铝价震荡偏强，主流区间参考在24000-26000元/吨区间。

　　风险变量：若中东局势缓和、地缘风险溢价消退，全球供应压力缓解，以及美元指数持续震荡走强，施压市场，国内现货铝价或回落至24000元/吨附近；若局势继续升级、霍尔木兹海峡航运继续受阻，全球铝供应进一步收缩，叠加国内需求超预期增长，国内现货铝价可能逼近甚至超过26000元/吨；此外，氧化铝价格波动、国内宏观政策调整也将对现货铝价形成一定扰动。