3月19日，光伏产业链上游传来重磅信号。当日收盘，广州期货交易所多晶硅主力合约跌破4万元/吨大关，报收38550元/吨，跌幅达5.77%。

　　“这是一个标志性事件。”万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，4万元/吨被广泛视作多晶硅行业部分头部企业的现金成本线，期货价格跌破这一关口，意味着市场正在对高成本产能进行“极限施压”。

　　而在现货市场，中国有色金属工业协会硅业分会(以下简称“硅业分会”)3月18日晚间发布的最新一周多晶硅价格分析显示，多晶硅N型复投料成交均价为4.32万元/吨，环比下滑4.42%；N型颗粒硅成交均价维持在4.40万元/吨。

　　而根据上海有色网的数据，进入3月份以来，多晶硅复投料价格累计下跌已超20%。

　　价格持续下跌

　　此轮价格下跌的直接诱因来自下游。上海有色网最新数据显示，自春节后，硅片市场受企业间竞争及后市预期影响，部分企业执行低价销售策略，价格迅速下跌，部分型号跌幅甚至达到20%至30%。

　　“硅片企业的亏损正在向上游传导。”上海有色网光伏首席分析师史真伟在接受《证券日报》记者采访时表示，受成本和悲观情绪影响，硅片企业开始极力压低多晶硅采购价格，导致多晶硅市场出现部分企业“抢跑”降价，形成轮番降价态势。

　　值得关注的是，尽管目前国内多晶硅产量整体符合预期，但部分头部企业近期采取的较大体量“双经销”策略，对市场产生了复杂影响。史真伟分析称：“一方面，这帮助这些企业自身缓解了部分库存压力；但另一方面，也加大了对硅片市场的压力，对多晶硅价格形成进一步压制。”

　　从供需基本面看，市场压力短期难以缓解。史真伟透露，市场已经出现部分企业或基地计划在3月底至4月份进行重开或提产操作的信号。与此同时，部分企业为减缓库存压力，已有贴近成本线价格出货的初步规划，下游情绪未见好转，这将导致多晶硅市场价格再度回落。

　　在史真伟看来，更为严峻的是，下游电池片、组件环节普遍对4月份和5月份的在手订单持悲观态度，目前上游尚未出现明确的抄底行为，“整个市场仍被恐慌情绪笼罩，后续价格短期内继续走跌概率较大。”

　　硅业分会也表示，短期内，需求疲软与库存高压仍是主导市场的核心矛盾。4月1日起，光伏等产品的增值税出口退税将全面取消，行业整体出口增速可能面临放缓压力，多晶硅需求也随之减弱。同时，行业库存仍在持续累积，去库拐点尚未显现。

　　加速落后产能出清

　　“现在的竞争，就是成本的竞争。”屈放表示，一些头部企业在技术降本、规模化、一体化方面的优势，正在拉大行业的成本差距。

　　协鑫科技控股有限公司(以下简称“协鑫科技”)的颗粒硅技术凭借其低能耗、连续生产的特性，使其生产成本处于行业最低水平。

　　公开的数据显示，协鑫科技颗粒硅的平均生产现金成本(含研发成本)在2025年第三季度进一步下降至24.16元/公斤，较2025年第一季度27.07元/公斤继续优化下探。

　　协鑫科技相关负责人对《证券日报》记者表示，得益于产能规模以及生产工艺的不断优化和完善，协鑫科技各颗粒硅生产基地持续刷新成本数据。同时，公司凭借颗粒硅低碳生产的优势打破了多晶硅传统的高能耗认知，且会在未来全球低碳贸易体系中获得资源倾斜。

　　“这种技术红利意味着，即便在4万元/吨左右的价格水平，这些企业依然能守住现金成本，维持经营韧性。”屈放表示，先进产能的每一次降本，都是在为落后产能的棺材钉上一颗钉子。

　　“当前现货均价已显著低于行业平均完全成本线，这意味着行业已进入普遍亏损状态。”一光伏企业内部人士对《证券日报》记者透露。

　　“但恰恰是这种亏损，才是推动产能出清最有效的力量。”屈放认为，目前多晶硅仍存高库存压力，预计二季度市场将以“磨底、去库”为主基调，这个时候，市场机制将发挥决定性作用。当价格长期低于完全成本，现金流持续净流出时，缺乏技术优势和规模优势的产能将被迫退出。

　　硅业分会也表示，从政策导向和市场化角度看，产业链各环节优胜劣汰已成必然趋势。在本轮深度调整中，具备更低生产成本与更优技术指标的企业将获得相对优势，而成本偏高、技术相对落后的产能则将面临加速出清。