3月18日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这一决定符合市场预期，这也是今年美联储连续第二次维持“按兵不动”。

　　美联储在会后发布的议息声明中表示，中东局势对美国经济的影响尚不明确，经济前景仍面临较大不确定性。此外，通胀在一定程度上仍然处于高位。经济预测摘要显示，美联储官员对今年个人消费支出价格指数涨幅中值的预测从此前的2.4%上调至2.7%，对今年实际国内生产总值增速的预测从2.3%上调至2.4%。

　　美联储主席鲍威尔在会后表示，从去年9月至12月，美联储将政策利率下调了0.75个百分点，使其回落至中性利率预估区间的合理范围内。然而，中东局势演变对美国经济的影响尚存不确定性。短期来看，能源价格上涨将推高整体通胀水平，但目前判断其对经济潜在影响的广度和持续时间仍为时尚早。

　　鲍威尔还介绍，据与会者预测，联邦基金利率的适宜水平在今年年底将达到3.4%，在明年年底将达到3.1%，这一预测值与去年12月的预测保持一致。不过鲍威尔称，个人预测具有不确定性，且并不代表委员会的计划或决定。货币政策并未预设固定路径，美联储将逐次会议作出决策。

　　从经济数据看，目前，美国通胀依然维持在相对较高的水平。最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%。剔除食品和能源价格后的美国1月核心PCE价格指数环比上涨0.4%，同比上涨3.1%，同比涨幅创下2024年3月以来的最高水平。与此同时，美国劳动力市场呈走弱态势。美国2月非农就业岗位减少9.2万个，失业率攀升至4.4%。

　　除了通胀这一掣肘因素，中东局势也为后续降息路径增添变数。广开首席产研院资深研究员刘涛分析认为，尽管3月点阵图维持了对今年降息1次的预期中值，但相比于前几次，其分歧收窄，投票委员整体转向谨慎。由于中东局势短时间内尚未见到和平曙光，上半年美联储降息的可能性已经不大。即便军事打击在上半年结束，中东油气供应年内也未必能得到完全恢复。届时，不排除全年零降息成为更多美联储委员认可的基准。

　　人事变动方面，鲍威尔的美联储主席任期将于5月到期，但其美联储理事职位任期将持续至2028年1月底。中信证券研究团队分析指出，本次会议后，鲍威尔对中东局势和油价没有做出判断，对关税通胀回落的信心也较1月时进一步减弱，这些信号值得注意。预计美联储4月仍将维持当前利率水平；在美联储前理事凯文.沃什担任主席后，下半年基准情形为降息1次、幅度为25个基点。未来，美联储货币政策路径或更多取决于票数平衡，美联储主席个人发言对市场的指引作用，相较过去已有所下降。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》编辑李梦溪