开源证券发布研报称，2月出栏未完全达成计划，节后猪价持续走低，3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底。大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比下降，大猪供给边际释放。当前行业产能尚未进入实质性去化阶段，供给端仍具较强韧性，亏损向产能收缩的传导仍需时间。

　　开源证券主要观点如下：

　　节后猪价持续走低，3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底

　　据涌益咨询，2026年2月全国生猪销售均价11.61元/公斤，环比-8.87%，同比-21.61%。涌益监控样本2026年2月屠宰量367.38万头，环比-37.08%，同比+16.52%。涌益样本2月生猪出栏较计划完成率94.90%，3月计划出栏较2月实际出栏+25.29%。2月出栏未完全达成计划，主要系节后销售节奏扰动导致部分猪源递延，当前猪价单边下行、现金流承压且集团场维持正常出栏体重的背景下，集团场3月或倾向于加快出栏、回笼现金并修复2月欠量。

　　大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比下降，大猪供给边际释放

　　截至2026年3月12日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.40%，周环比+0.03pct，同比+0.17pct。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2026年2月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.32pct，同比+0.28pct。大猪出栏环比稳中微升，存栏环比下降，前期压栏大猪开始稳步释放。

　　需求冷却屠宰端托底意愿不足，毛白价差回落，冻品库存率触底反弹

　　截至2026年3月12日，涌益监控样本毛白价差3.10元/公斤，环比-0.11元/公斤，同比-1.41元/公斤。全国冻品库容率为14.32%，同比-1.74%pct，春节期间迅速去库后，节后需求疲软促使开启被动入库。

　　2月生猪养殖重回亏损区间，涌益样本行业能繁存栏环比上升

　　受猪价下行影响，行业2月自繁自养亏损92.72元/头，重回亏损区间。涌益样本2026年2月能繁存栏环比+0.39%。截至2026年3月10日，规模场7kg仔猪价格反弹后回落至326元/头，当前行业产能尚未进入实质性去化阶段，供给端仍具较强韧性，亏损向产能收缩的传导仍需时间。

　　企业：2月上市猪企生猪出栏均价环比下跌

　　截至2026年3月13日，17家上市猪企发布2月生猪销售数据。2026年1、2月主要11家生猪养殖企业合计出栏2579.4万头，同比+4.57%。牧原股份1、2月累计出栏量1161.2万头，同比+1.32%。温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团、傲农生物、华统股份、德康、巨星、东瑞股份、新五丰2月出栏量分别同比+3.8%、-13.8%、+68.0%、-5.2%、+39.4%、+6.0%、+7.8%、+16.8%、+25.5%、-27.0%、+52.1%、+48.8%、-3.7%、+23.8%、+40.6%、+8.19%。

　　销售均价方面，主要14家上市猪企销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、京基智农、神农集团、华统股份、德康、巨星、东瑞股份、新五丰2月商品猪销售均价分别为11.59、11.62、11.45、11.57、12.77、11.33、10.78、11.41、11.20、11.6、11.5、11.3、12.3、11.58元/公斤，分别环比变动-7.80%、-8.86%、-8.25%、-7.07%、-6.10%、-9.21%、-8.49%、-11.14%、-6.90%、-8.17%、-9.65%、-11.25%、-7.65%、-6.76%。

　　风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。