欧洲央行将于北京时间3月19日(周四)21:15公布最新利率决议，市场预期该央行将维持利率不变，以评估伊朗战争可能引发的通胀冲击程度。据调查显示，周四存款利率将保持在2%不变——该水平自去年6月以来持续维持。尽管多数经济学家预测借贷成本将在年底前保持稳定，但交易员已押注至少会加息一次。

　　中东战事引发的通胀卷土重来担忧，在2022年物价飙升后尤为突出——这一风险已成为本周全球主要央行会议的首要议题。

　　相较于俄乌冲突升级时油气价格飙升的处境，当前欧洲央行处境更优。即便如此，部分决策者已开始讨论加息以抑制通胀风险，而另一些则担忧经济扩张可能遭受更严重冲击。

　　由于新季度预测的多数数据采集于美以袭击前，这些预测难以提供明确指引。但配套的情景分析将提供事态可能恶化程度的线索。

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜.拉加德承诺不会“仓促决策”，同时也保证欧洲人不会经历“与四年前相同的通胀上升”。她将于货币政策决议公布后半小时、即北京时间下午21:45会见记者，随后将前往布鲁塞尔参加讨论伊朗问题的欧盟峰会。

　　利率

　　官员们强调在战争期间保持冷静的重要性，认为现在讨论利率走向为时过早。但这并未阻止市场对潜在加息必要性及时机的猜测。

　　爱沙尼亚央行行长马迪斯.穆勒指出，下次政策调整为加息的概率已上升;斯洛伐克央行行长彼得.卡齐米尔表示：“欧洲央行的反应可能比许多人预想的更近。”

　　彭博经济研究首席欧元区经济学家西蒙娜.戴尔.基艾指出：“欧洲央行下次会议更可能通过言论而非利率行动。市场或为避免2022年情况重演而定价，但我们认为实际收紧政策的门槛仍然很高。”

　　交易员预计今年将有1-2次各25个基点的加息。然而在3月6-11日的调查中，仅7%的分析师预期12月加息。

　　法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔.马特奥斯.伊.拉戈周三表示：“现阶段发出警惕甚至鹰派信号更有意义，希望无需真正采取行动。”

　　情况与2022年不同

　　尽管近期能源价格上涨引发对2022年通胀飙升(当时超10%)的回忆，但官员已试图缓解欧洲将重蹈覆辙的担忧。

　　拉加德很可能重申，当前经济形势截然不同——既无被压抑的需求，也无过热的劳动力市场或扩张性财政环境。货币政策亦然：当时利率为负，欧洲央行仍在购债;而今，借贷成本接近中性水平，资产负债表正在缩减。

　　能源形势同样改善：供应更多元化，天然气价格虽上涨但仍远低于当年水平。

　　然而，企业和消费者对通胀的容忍度可能更低。通胀预期已超出2%目标，且一旦计入更高的能源成本，还可能进一步上升。

　　经济预测

　　由于支撑这些预测的假设条件，新预测在确定通胀与增长走向方面作用将很有限。

　　战争持续时间是一个高度不确定的变量。美国总统特朗普本周最初表示，美国尚未准备好撤军，"但我们将在不久的将来撤军"。以色列国防部长以色列.卡茨则表示，战斗将持续到"取得胜利"为止。

　　另一个技术性更强的因素是，汇入预测模型的重要市场指标存在数据截断日期。若欧洲央行按惯例操作，这一日期本应早于冲突爆发，意味着预测未能纳入战争影响。

　　欧元区经济前景不确定

　　执行委员会成员伊莎贝尔.施纳贝尔表示，这些预测"将至少部分反映最新事态发展"，而拉加德则暗示，欧洲央行将再次采用情景分析法。

　　2023年，欧洲央行经济学家模拟了中东冲突长期升级及霍尔木兹海峡部分关闭的情景，发现这将大幅推高能源驱动的通胀，并严重抑制产出。

　　拉加德的未来

　　有报道称，拉加德将提前离任欧洲央行，以便法国总统马克龙能在法国大选前协助任命其继任者，她也可能因此面临关于其去留的质询。

　　她只是勉强予以否认，为提前离任留有余地，这可能影响欧洲央行最高领导层的更大规模人事更替。2027年，六个执行委员会席位中的一半将换人，法国有意谋求首席经济学家一职，该职位将在拉加德任期届满前半年正好空出。