行情表现

日内消息
　　炼厂间歇停产，沥青厂家出货量大幅减少
　　截至3月17日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共23.4万吨，环比减少18.5%。南方部分区域下降较为明显，尤其华东地区，其区内主力炼厂间歇停产沥青，带动供应下降同时区内高价抑制成交，炼厂出货受阻，从而使得沥青出货量大幅减少。(隆众资讯)

品种基本面
　　3月20日沥青社会库存录得119.50万吨，较上一交易日增加1.60万吨。

机构观点
　　南华期货：沥青走势偏强
　　

　　【夜盘回顾】截至夜盘，bu06收于4414元/吨。夜盘低开走强。

　　【现货回顾】3月17日，国内沥青市场均价为4230元/吨，较上一日上涨14元/吨，涨幅0.32%。今日华南中石油沥青价格上涨200元/吨，带动华南区内主流成交重心上移，南方中石化炼厂开工率低位，部分炼厂沥青停产，资源供应收紧，沥青价格坚挺为主；山东及河北地区部分炼厂停产，或低产，供应量亦处于低位水平，部分地炼沥青价格继续走高。但国内整体需求尚未启动，市场成交气氛清淡。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨，中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。供应端，原料紧缺带来的预防性减产，以及远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，走货偏弱更体现了有价无市的现货状态。总之，短期快读上涨后，资金多单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑的组合策略。

　　铂钯：铂钯震荡偏强

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂钯震荡偏强，最终NYMEX铂2604合约收2123.3美元/盎司，+1.35%，NYMEX钯2606合约收1618.0美元/盎司，+0.63%。

　　【交易逻辑】因中东地缘冲突持续升温，贵金属市场整体进入到滞胀恐慌模式，具体逻辑为美伊冲突超预期推升油价从而引发美国输入型通胀担忧，进而引致Fed降息进度延后，年内降息次数预期则缩减至不足1次，整体降息节奏进一步后移。地缘方面，以色列“斩首”伊朗最高安全官员拉里贾尼，强硬派恐全面接管权力，中东局势再添变数。关税方面，对等关税被最高法院推翻后，特朗普政府会寻找更加坚实的法律依据重建关税框架，政策不确定性有所抬升。特朗普短期通过122临时关税填补税率真空，中长期可能通过232和301维持高关税框架，3月11日，美国贸易代表办公室宣布，以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。3月16日，中国商务部副部长李成刚说过去的一天半时间，中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，双方同意共同致力于保持双边经贸关系的稳定。此外，对等关税被裁定违法后带来的巨额退税压力，将进一步加重美国财政负担，从而强化弱美元逻辑，对贵金属整体形成支撑。供应端，Eskom未来两年将连续提高8%的电价，近期频繁和矿端宣布谈判破裂，导致部分矿企关闭其国际业务，引发铂钯的供应扰动担忧。

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