3.16华东部分主港地区MEG港口库存约101.1万吨附近，环比上期下降5.7万吨。截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.77%（环比上期-7.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.67%（环比上期-8.37%）。浙石化一二期负荷下降，陕西榆林化学180万吨产能 3月10日起部分检修；榆能化学40万吨计划3月中上旬停车检修40天；巴斯夫80万吨已降负，大规模春检集中在3月中旬。外盘方面，沙特一套45万吨/年乙二醇装置停车，预计持续至2月底3月初；台湾两套累计72万吨装置停车中，海外检修增多，预计3月中旬供应收缩逻辑兑现。

　　需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷提升至当前87.2%附近稳步回升，江浙织造进入传统旺季，开工率稳步回升，但终端外贸订单疲软、高价原料抑制采购积极性，刚需有支撑但弹性有限，4月聚酯新增产能投产将边际改善需求。刚需补库逐步启动，将显著放缓累库节奏。

　　综合来看，中东地缘冲突持续发酵，受供应收缩、成本抬升及资金面推动，整体偏强运行。伊朗为我国乙二醇主要进口来源，海峡航运受阻与装置扰动推升进口减量预期叠加国内3月多套煤制、油制装置集中检修，供应端显著收缩。下游聚酯复工提速，需求逐步回暖，4月港口库存进入去库通道，供需格局由松转紧。油制、煤制乙二醇成本支撑强劲，短期地缘风险未消，资金情绪偏多，价格易涨难跌；中期关注冲突缓和、装置重启与进口到港恢复，高位波动加剧。乙二醇2605合约短期运行区间4600-4900。

　　原油及PX方面，受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通行风险推动，地缘风险短期内不太可能解除，原油盘面或维持高位水平波动，目前冲突仍在持续关注后续进展。本周亚洲及国内PX负荷继续下降，受国内工厂降负及装置故障影响部分炼厂进行防御性降负。受日本长约供应减少、叠加中东石脑油出口中断，亚洲PX工厂陆续宣布不可抗力，供应损失增加，PX供应紧张格局持续。

　　PTA方面本周逸盛新材料及威廉化学降负，嘉兴石化因故停车，PTA负荷下调至77.3%，下游聚酯负荷回升至87.4%，PTA供需格局环比改善。库存方面，本周PTA社会库存量约在385.41万吨，环比+10.84万吨，3月以来延续累库态势。当前下游聚酯已逐步提负，江浙织造进入旺季开工率达51.25%，但终端对高价原料抵制情绪较强，订单跟进不足。PTA供应充裕但需求复苏不及预期，下游采购节奏上终端对高价原料抵触，多采取按需采购模式，补库意愿不强。尽管3月进口到货受运输制约有所下降，但前期库存基数较高，短期难以改变累库格局，PTA仍将延续累库态势，库存压力难以快速缓解。

　　短期来看，因前期涨幅过快、资金获利了结，叠加原油高位波动、下游聚酯与织造订单偏弱，高价下需求抵触明显，市场修正情绪溢价。当前PTA仍受PX成本支撑、行业无新增产能，加工费偏低，基本面未完全走弱，短期以震荡整理为主，运行区间6500-7300。中期来看，2026 年PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现；2026年上半年PX供需缺口明确，成本端支撑将不断强化，叠加聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化，期价重心逐步上移。

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