生意社03月17日讯

　　3月16日(周一)，国际原油期货市场迎来显著回调。受美国呼吁盟友护航疏通霍尔木兹海峡、国际能源署(IEA)释放更多石油储备的信号，以及期货合约到期等多重因素影响，原油及相关衍生品合约集体下挫，短期平抑了一部分地缘风险溢价。

　　两大原油主力合约下跌成品油同步调整

　　具体来看，纽约时间3月16日14:30(北京时间3月17日02:30)，NYMEX交投最活跃的4月原油期货合约大幅下跌5.21美元，跌幅达5.3%，最终结算价报每桶93.50美元；ICE市场交投活跃的5月布伦特原油期货同步走低，下跌2.93美元，跌幅2.8%，结算价报每桶100.21美元。

　　除原油期货外，成品油期货也随之调整，5月RBOB汽油期货合约下跌3.8美分，跌幅1.3%，结算价报每加仑2.9536美元；5月取暖油期货合约跌幅更为明显，下跌14.13美分，跌幅3.8%，结算价报每加仑3.5855美元。

　　回调背景：前期油价暴涨地缘风险是核心推手

　　此次油价回调的背景，是此前一轮迅猛的上涨行情。上周五，布伦特原油收于2022年8月以来的最高点，美国WTI原油则收于2022年7月以来的最高点。自2月28日美国和以色列袭击伊朗以来，这两大核心指标油价已累计上涨近40%，背后核心驱动力是中东局势紧张引发的全球石油供应担忧——霍尔木兹海峡作为全球五分之一石油和液化天然气(LNG)供应的关键航运通道，其通行安全直接关系到全球能源供应链稳定，而美以与伊朗的冲突让市场对该海峡通行受阻的担忧持续升温。

　　值得注意的是，此次WTI原油跌幅显著大于布伦特原油。一方面，受委内瑞拉进口支撑，美国原油产量已接近历史高位，国内供应相对充足；另一方面，美国即将释放战略石油储备的预期，进一步压制了油价涨幅。此外，4月WTI近月合约将于3月20日在纽约商业交易所到期，部分交易商为规避交割风险，提前抛售合约，也加剧了美油的下跌幅度。

　　地缘博弈：特朗普呼吁霍尔木兹海峡护航

　　地缘局势的博弈的持续，成为影响油价走势的关键变量。面对霍尔木兹海峡潜在的通行风险，美国总统特朗普再次呼吁各国协助疏通该海峡，并抱怨部分盟友对提供援助缺乏热情。事实上，特朗普近期多次动员欧洲等盟友，称欧洲作为霍尔木兹海峡通航的重要受益方，“理应帮助确保那里不会发生任何不测”，甚至以“影响北约未来”相威胁，但盟友反应普遍冷淡。3月16日，欧盟外交政策负责人卡拉斯明确表示，欧盟各国外长目前“无意”将欧盟在中东的力量扩展至霍尔木兹海峡。据悉，目前暂无国家公开响应美方组建“霍尔木兹联盟”的呼吁，德国等国更是明确拒绝参与相关行动。虽然护航行动目前没有实质性进展，但市场预期仍平抑了一部分风险溢价。

　　 IEA释放储备信号缓解供应恐慌

　　为遏制油价因中东局势飙升，国际能源署(IEA)已采取行动并释放进一步调控信号。此前该组织已同意释放创纪录规模的4亿桶原油储备，以应对美以联军对伊朗行动导致的油价暴涨。但IEA成员国的应急石油储备仍剩余超过14亿桶，此次释储仅会减少约20%的应急储备，目前来自IEA储备的石油已开始流入亚洲市场，为缓解市场供应担忧发挥作用。据悉，IEA拥有32个成员国，要求成员国必须拥有不少于上一年度90天石油净进口量的战略石油储备，此次集体释储是该组织历史上规模最大的一次行动。

　　在IEA集体释储的背景下，日本采取了更为激进的单独行动，凸显其能源供应的脆弱性。相关消息称，日本政府3月16日正式启动石油储备释放，总量约合8000万桶，相当于日本国内约45天的石油用量，规模创下历史新高。这是日本自1978年创建国家石油储备制度以来，首次脱离国际能源署框架单独释放储备，背后是其对能源供应安全的极度担忧，日本90%以上的原油依赖从中东进口，其中大部分通过霍尔木兹海峡运输，该通道堪称日本能源供应的“生命线”。而当前中东局势恶化，霍尔木兹海峡事实上已出现通航中断的情况，让日本的能源供应面临迫在眉睫的风险。

　　总体来看，3月16日国际油价的回调，是多方因素共同作用的结果：IEA释储信号缓解了市场对供应短缺的恐慌，美国原油供应充足及期货合约到期抛售加剧了跌幅，而美国盟友对霍尔木兹海峡护航的冷淡回应，则持续影响着市场对地缘风险的预期。

　　后市展望

　　短期来看，生意社原油分析师认为，目前来看，IEA及日本的石油储备释放将持续发挥作用，叠加美国原油产量高位运行，市场恐慌情绪暂时得到缓解。但中期来看，地缘局势仍是决定油价走势的核心变量，若美以与伊朗的冲突进一步升级，霍尔木兹海峡通行受阻风险加剧，油价仍有再度飙升的可能；反之，若局势出现缓和，叠加IEA持续释储、全球原油需求不及预期，油价或逐步回归理性区间。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。