后市观点

　　布伦特跌破100美元关口，但真正领跌的是WTI原油，日内最大下跌近10美元，SC原油也在24小时内巨震90元/桶，国内情绪降温及运费回落等因素影响下，SC与布伦特跨区价差从战争爆发后的17美元迅速收缩至4美元左右。原油市场延续原了剧烈波动。值得一提的是对于周一领跌市场的WTI原油，此前芝商所（CME）的负责人警告称，如果特朗普政府在与伊朗的冲突期间试图通过干预衍生品市场来压低油价，那么将会面临“一场灾难性的后果”。如果美国政府试图通过干预期货市场来遏制原油价格的上涨，这将会削弱市场的信心。此前有报道称，美国财政部正在考虑采取措施降低油价，包括干预期货市场。 “市场不喜欢政府干预定价的行为。” 该交易所负责人表示，如果政府采取此类行动，可能会引发“史诗级灾难”，因为届时投资者可能会对市场设定关键商品的价格这一功能失去信心。虽然周一美国财长贝森特强调美国政府暂时未干预能源合约。但他和美国总统特朗普反复念咒般的强调伊朗战争很快结束，油价会大跌的言论还是对市场有一定降温作用。

　　周一市场传出阿联酋、科威特产量均下降超一半，石油运不出对供应端的影响进一步深化。市场关注点放在了霍尔木兹海峡通航进展上，伊朗方面表示在伊朗军方的协调和许可下，已有未卷入战争的船只通过霍尔木兹海峡。一方面美国总统特朗普满世界号召组织起来去中东护航，虽然响应者寥寥，大家都认为战争应该停下来才是当务之急，但也引发了市场关注。而另一方伊朗为了缓解外界呼吁通航压力，明确强调伊朗没有封锁霍尔木兹海峡，只是禁止美国以色列和他们的盟友船只通过。印度是积极与伊朗沟通的一方，继上周两艘油轮成功通过海峡后，印度正试图安排另外六艘油轮通过伊朗，而其他几个国家也在尝试通过非正式渠道与伊朗沟通，以确保其油轮安全通行。这让投资者不得不观察海峡通航情况以进一步评估中东石油供应中断的局面能否得到缓解，油价也暂缓了涨势。

　　随着美伊战争的持续，各大机构纷纷上调了油价目标，但也能看出投资者对于普通的对轰已经免疫，通过高位的油价动辄超过5美元的日内大幅波动可以看出市场的观点碰撞激烈。整个能化板块在过去的二周涨幅巨大，超买调整需求不断累积，原油已经连续第二个周一出现高位大幅回落行情，考虑到从上周低位上涨幅度较多，部分多单浮筹选择离场观望，一定程度上放大了油价的回调力度。当前美以与伊朗的战斗仍在继续，海峡运输也仍需观察，影响因素仍较为复杂。趋势上油价上涨格局仍在，油价仍有较大概率继续走高，但如果局势没有进一步激化，预计原油会带领能化板块有一个高位宽幅震荡蓄势的过程以等待更多指引，高波动仍是常态，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌5.21美元，跌幅5.28%,报93.5美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.93美元，跌幅2.84%，报100.21美元/桶；INE原油期货收跌6.53%，报720.1元。

　　【2】美元指数跌幅0.7%,报99.8；港交所美元兑人民币跌幅0.51%,报6.8628；美国十年期国债涨幅0.38%,报111.91；道琼斯工业指数涨幅0.83%,报46946.41。

　　近期要闻

　　【1】【霍尔木兹关闭的次生冲击：航运燃料危机比原油更紧迫】

　　(1) 分析指出，霍尔木兹海峡实质性关闭所造成的次生影响值得投资者高度关注，因为精炼油价格的涨势已超过原油，可能对全球经济造成进一步冲击。中东油品供应中断，正推动全球交通运输体系所依赖的燃料以更大步伐上涨。

　　(2) 作为船舶动力来源的燃料油问题最为紧迫。这条航道近乎瘫痪对这类产品构成“双重打击”：波斯湾炼厂本身就是燃料油的一大直接来源，且该地区原油相较其他品种能产出更多燃料油。因此燃料油价格正以比原油更快的速度攀升，甚至出现前所未见的报价，市场担忧供应可能即将枯竭。

　　(3) 与此同时，航空煤油和柴油也“跑赢”了原油期货。鉴于这些价格直接影响企业和家庭，如果只关注WTI和布伦特原油市场，可能会严重低估当前局势对通胀压力和长期增长前景的潜在影响。

　　【2】【伊朗战争加剧供应冲击，美国缓冲能力迅速耗尽】

　　1. 随着美以对伊战争进入第三周，全球至少15%的石油供应因霍尔木兹海峡关闭而受困于波斯湾内。大约1500万桶/日的中东供应被阻隔在全球市场之外——这种规模的中断在二战后从未出现过。尽管沙特和阿联酋正紧急改道至红海和富查伊拉港口，但大部分供应仍难以替代。

　　2. 过往危机中全球依赖的OPEC+闲置产能，此次派不上太大用场。战前全球约390万桶/日的闲置产能绝大部分位于中东，因海峡关闭而无法释放。特朗普政府在过去两周几乎动用了所有可用手段：发布30天豁免允许购买海上受制裁的俄罗斯原油；IEA宣布释放4亿桶战略储备；考虑豁免《琼斯法案》缓解地区性瓶颈。

　　3. 但这些措施的效果有限。俄罗斯油轮上约2.45亿桶原油看似可观，但因亚洲大国、印度和土耳其先前已大量购买，实际能额外释出的桶数远低于总量。战略储备释放也需数周或数月才能进入市场。华盛顿正迅速耗尽能够抵消霍尔木兹关闭冲击的工具。

　　4. 当供应无法满足需求时，需求破坏将加速，全球经济进一步放缓的风险升高。亚洲最为脆弱——该地区约60%原油进口依赖中东，未来两周油流将急遽减少。各国可能被迫实行燃料配给制，损害本已脆弱的经济。泰国、日本、越南、印度已开始降低炼厂开工率、限制用电、取消燃油税以应对。

　　5. 由于霍尔木兹海峡何时重新开放毫无眉目，全球石油供应链面临的压力日益加剧。随着美国紧急应变措施逐步用尽，油价上涨压力可能进一步增大，给华盛顿带来更大的政治压力。

　　【3】【外交部回应美方关于霍尔木兹海峡言论：再次呼吁各方立即停止军事行动】针对美方在谈及霍尔木兹海峡时的涉华言论，外交部发言人林剑16日在例行记者会上表示，霍尔木兹海峡及其附近水域近期局势紧张，冲击国际货物和能源贸易通道，破坏了地区和世界和平稳定。中方再次呼吁各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大影响。中方就当前局势同各方保持沟通，致力于推动局势缓和降温。

　　【特朗普警告北约：若不出力协助海峡通航 将面临“糟糕”未来】据英国《金融时报》，特朗普警告称，如果美国盟友不协助重新开放霍尔木兹海峡，北约将面临“非常糟糕”的未来。“那些从海峡受益的人理应帮助确保那里不会发生坏事，”特朗普表示，并称欧洲高度依赖来自海湾地区的石油，而美国并非如此。他补充称：“如果没有回应，或者回应是负面的，我认为这对北约的未来将非常糟糕。”当被问及他需要什么样的帮助时，特朗普回答称“任何必要的帮助”。他补充说，盟友应派遣扫雷舰，而欧洲拥有的扫雷舰数量远多于美国。特朗普暗示，他希望欧洲派出突击队或其他军事力量，以消除那些利用无人机和水雷在海湾制造“麻烦”的伊朗人员。特朗普还警告称，美国准备对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新的打击，并可能瞄准其石油基础设施。