03/03

　　2025

　　地缘风险溢价化工商品易涨难跌

　　PX&PTA

　　周内总结

　　PX周内偏强运行，主要原因是成本支撑。地缘层面给予 油价支撑，成本抬升作用明显。春节期间国内外PX装置 无计划外停车，均平稳运行，开工创下新高。市场同样 在向检修季过渡，利多支撑较为稳固。

　　PTA周内跟随成本运行，基本面并未有较大变化。原油 和PX的支撑下，PTA偏强运行。本周逸盛新材料一套装 置5成负荷运行，另一套检修完成后重启；而聚酯环节 负荷仍在7成附近，PTA整体供需累库，现货基差偏弱。 恒力石化（大连）因3月装置检修，产量缺失，3月大连 长约减量30%比例供应，但企业并未官宣具体停车日期。

　　后市预测

　　原油方面：关注霍尔木兹海峡是否会关闭进而影响原油的运输，地缘对原油风险溢价维持高位。PX方面：临近检修季， 国内外PX装置检修在即，PX供应将自高位回调，基本面格局向好。

　　PTA方面：恒力石化装置将在三月执行检修，减少长约 供应量，但加工利润驱使下，PTA重启进度将加快。聚酯方面： 正月十五以后重启进入第二个高峰期，同时前期聚酯头部工 厂协同基本执行收尾，3月上旬后长丝负荷有望显著提升但预 计仍低于同期。织造方面：上游原料市场维持偏强走势，但 终端纺织品需求启动缓慢，坯布涨价面临较强阻力，终端与 聚酯有库存博弈。

　　综合来看：PX将偏强运行，运行区间7400-7800元/吨；PTA将 偏强运行，运行区间5300-5600元/吨。

　　策略推荐：保持观望。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎