导语

　　受中东地缘冲突升级推动，本周聚酯产业链各环节价格全线上涨，涨幅均超16%。考虑到霍尔木兹海峡通航风险未消，叠加国内外 PX 与乙二醇工厂减产预期增强，原料供应收紧预期持续发酵，短期或将继续支撑聚酯市场。

　　一、聚酯产业链价格、利润传导图

　　二、本周市场回顾分析

　　本周聚酯产业链各环节价格全线上涨，涨幅均超过16%。本周内中东地缘冲突升级，WTI原油价格一度涨至2022年6月以来高点，成本推涨行情主导下聚酯产业链自周末起大幅跟涨，多个聚酯期货品种也于周五夜盘封于涨停。然周中因冲突缓和消息带动油价止涨回调，一定程度上挤压了聚酯产品的涨幅；不过，由于霍尔木兹海峡尚未真正恢复，原油供应中断风险仍在继续发酵，原油价格快速反弹。与此同时，周内下旬国内PX及乙二醇工厂减产规模预期继续增强，市场对原油供应的担忧情绪开始发酵，带动整个产业链市场价格继续上行。

　　本周产业链利润明显分化，上游环节利润承压，乙二醇及下游聚酯品种利润显著修复。上游PX、PTA 虽价格涨幅领先，但利润受原料成本抬升影响持续承压；受益于中东货源收缩预期，乙二醇周均毛利出现664元/吨的上涨，下游聚酯品种存在预防性上涨导致周均毛利出现显著攀升。

　　三、重点关注及风险提示

　　后市来看，聚酯产业链价格预计延续偏强态势。现阶段中东冲突尚未有效缓和，国际油价仍将维持高位运行，可见聚酯产业链成本端支撑仍存；另外，由于原油供应问题导致国内聚酯原料供应量预期下滑，除此之外日韩进口PX以及中东货源乙二醇也将出现回落，这导致聚酯原料去库预期继续强化，从而进一步支撑市场价格。但是，值得注意的是下游由于过高的原料价格导致生产意愿回落，不排除未来下游需求将负反馈影响至市场。综合来看，聚酯产业链短期价格依旧延续偏强态势，中期涨幅或受需求制约。从产业链利润来看，预估原料环节利润有望出现一定改善。