【导语】3月受地缘局势影响国际油价上涨，带动产业链成本重心上移，MMA单体重心走高，给予PMMA成本支撑。且沙特货源短时内难以进入中国，市场对于未来进口货源预期下降。3月在供应端和成本端支撑市场价格上涨。进入4-5月后，成本端支撑力度下降，且我国新增产能集中投放，预计供应端增加或抵消部分进口减少影响，价格存持续回落可能。

　　成本端强势传导主导行情，地缘因素辅助助推价格重心上移

　　3月PMMA市场价格跳涨的核心逻辑为上游成本端逐级传导，地缘局势作为诱因，通过影响原油及进口货源间接强化支撑力度。国际油价受中东地缘局势扰动下走高，直接带动石脑油、甲醇等PMMA上游核心原料价格同步走强，从源头抬升整个产业链的生产成本，而作为PMMA直接生产原料的MMA单体，受此影响价格重心持续走高，成为支撑PMMA价格的最核心动力。与此同时，地缘局势带来的区域物流、航运及港口作业扰动，导致沙特货源短期内难以正常发运、顺利进入中国市场，国内贸易商及下游工厂对后续进口货源补给预期下降，进一步放大市场挺价心态，助推现货价格顺势上行。本轮价格上涨完全依托成本端刚性支撑，而非需求端拉动，下游行业始终维持刚需偏弱格局，市场涨价逻辑单一且聚焦成本传导主线。

　　3月供需端双重加持，成本与供应共振推动价格阶段性走高

　　3月国内PMMA市场迎来成本与供应端的双重支撑，共同推动价格重心稳步跳涨，行业整体呈现上涨的运行态势。成本层面，MMA单体价格持续高位运行，PMMA生产企业成本压力居高不下，出厂报价跟随单体价格同步上调，市场成交重心稳步上移。供应层面，除沙特进口货源到港受阻、进口量预期缩减外，国内PMMA行业开工负荷维持相对平稳，暂无大规模集中检修及新增产能释放，整体市场现货供应处于偏紧平衡状态，没有明显供应增量对冲成本上涨带来的价格上行压力。供需两端形成共振，成本端筑牢价格底部，供应端收紧进一步放大涨价空间，使得3月PMMA市场走出阶段性强势行情，通用级及部分特种牌号报价均出现不同幅度上调，行业利润空间小幅修复。

　　需求支撑有限，市场缺乏持续上涨动力

　　近期，PMMA下游各行业开工负荷恢复进度差异，整体恢复节奏相对偏慢，需求支撑力度相对有限，对市场探涨形成阻力。其中，广告装饰、建筑板材等传统下游表现一般；汽车、电子等主要下游存复工程度预期，但实际订单跟进不足，消耗PMMA量提升相对有限。下游工厂按需采购为主，少量刚需订单成交，局部逢低采购，部分稍高价仍存抵触，市场交投放量难度较大，需求支撑相对不足。3-4月份国内将迎来新一轮新增产能投放，届时新涛、浙美、浙石化等近三十余万吨新增产能将陆续投放市场，成为主导市场走势的核心因素。国内现货供应将明显增量，企业抢夺市场占有率，让利意愿相对较强，涨价意愿偏弱，国产货源对进口货源的替代作用或将逐步增强，进口依存度或存下降可能。需求面偏弱下，国内供应压力逐步凸显，预计市场由供需紧平衡转向宽松。

　　4-5月行业拐点隐现，成本走弱+产能投放压制价格回落

　　进入4-5月，PMMA市场支撑逻辑将快速反转，前期主导行情的成本端支撑力度逐步下降，叠加国内新增产能集中投放，供应端大幅增量将完全抵消进口货源减少的影响，市场价格面临持续回落风险。成本端来看，若中东地缘局势无进一步恶化，国际油价将逐步回归理性区间，上游原料价格涨势放缓甚至小幅回落，MMA单体价格重心随之松动，PMMA成本端支撑持续弱化，企业挺价底气不足，报价下调空间逐步打开。供应端层面，国内前期规划的近三十万吨PMMA新增产能将集中投产释放，新装置投产爬坡后现货供应量大幅增加，行业整体供给压力骤增，即便沙特进口货源仍处于偏紧状态，国产供应增量也足以完全对冲进口减量，市场供需格局从偏紧平衡快速转向宽松过剩。叠加下游行业开工恢复不及预期，刚需采购持续偏弱，贸易商出货意愿增强，市场议价空间扩大，PMMA价格将进入持续回落通道，前期涨幅或逐步回吐。

　　后市核心关注要点及情景分析

　　后续市场走势需重点聚焦五大核心变量，精准把控行情拐点：一是地缘政治局势进展，若局势持续升级将延缓成本回落节奏，反之则成本端快速走弱；二是沙特货源出货及排船进度，直接影响进口货源补给量及市场预期；三是国内新增产能装置投产及爬坡进程，产能投放速度决定供应端压力大小；四是MMA单体价格走势，作为成本核心指标，直接决定PMMA价格底部区间；五是下游行业实际开工恢复情况，需求端能否回暖是价格能否止跌的关键。整体来看，短期市场仍受成本余温支撑，中长期行情完全回归基本面，供应宽松叠加需求疲软将主导市场，价格下行趋势明确，业内需警惕高位库存风险，下游按需采购为主，贸易商建议快进快出规避回落风险。