外汇期权市场最新定价显示，随着美国/以色列与伊朗之间的战争令全球能源价格持续位列历史高位附近，连续三日走强的美元指数正朝着2026年以来的新高点迈进。

　　衡量美元兑多国汇率强弱的基准指数——彭博美元现货指数(Bloomberg Dollar Spot Index)在伦敦早盘交易中一度上涨0.3%，有望录得近两个月来最强收盘点位水平，距离1月份的年内最高点仅仅一步之遥。根据期权指标，外汇交易员们似乎集体押注该指数即将升至自去年12月以来的最高水平。

　　一个月期限的风险逆转指标(One-month risk reversals)——一项用于衡量相对于美元主要对手主权货币，看涨与看跌美元期权需求差异的核心指标，在周四亚盘早些时候一度猛升至92个基点，创2022年末以来最高水平。

　　这一外汇市场的重新定价发生在布伦特原油重新跃升至每桶100美元上方之后。据了解，由于霍尔木兹海峡实质上被伊朗军队封锁，包括沙特阿拉伯在内的海湾四大产油国已经开启减产举措，中东地区的石油减产趋势可谓进一步加深，令能源市场的混乱局面不断扩大。这轮减产是美国/以色列与伊朗之间的这一轮战争爆发以来最具实质性的全球石油供应端反应，意味着海湾四国实际上已将其合计石油产量最多削减了约三分之一。与此同时，这也使全球供应规模减少了大约6%-10%。

　　此外，最新地缘政治动态显示，另一中东核心产油国阿曼已将所有船只从其位于霍尔木兹海峡之外的关键出口码头全线撤离，且有两艘油轮在伊拉克水域遭到袭击。

　　据媒体报道，作为预防措施，阿曼已通知所有船舶撤离主要石油出口码头费赫勒港。费赫勒港位于霍尔木兹海峡外侧，是中东原油仍可运往全球市场的少数港口之一。数据情报公司Kpler的数据显示，阿曼每天约有100万桶原油从费赫勒港出口。

　　美元看涨押注再获强劲动能——对冲美元走强的成本升至逾三年来最高水平。

　　“石油货币”王者归来?

　　为何高油价有利于美元升值?核心逻辑在于更高的油价可能迅速推升美国通胀，并使市场对美联储今年剩余时间降息的预期不至于过快转向鸽派。

　　高盛集团经济学家Manuel Abecasis和David Mericle表示，布伦特原油在3月和4月的均价将达到大约98美元，随后到第四季度将回落至接近71美元。他们预计，这将足以大幅推高通胀，并把美联储今年的首次降息时间从6月推迟到9月。

　　这种变化意味着全球主权货币与美元之间的利差指标将在更长时间内维持在更宽水平，而这种组合通常会支撑美元走强，尤其是相对于那些面临贸易条件持续恶化、承受能源进口挤压的货币而言;随着油价主导宏观定价，这进一步强化了美元所谓的“石油货币”这一美元相比于其它主权货币而言独家具备的属性。

　　虽然现在还不足以下结论说美元指数已经进入一轮新的中长期升值周期，但可以相当明确地看出：美元正处在一轮由战争、油价和利差重定价共同驱动的“战术性升值阶段”。尤其是最新期权信号非常强——美元期权的一个月期风险逆转升至92个基点，为2022年末以来最高。Manulife 管理逾3000亿美元资产的基金经理Nathan Thooft则直接把美元称为当前剧烈波动市场中的“最佳避险押注”。

　　但要把这一定义为“新一轮升值周期”，还缺一个更关键的条件：这轮油价冲击必须足够持久，足以把美联储与其他央行的政策路径长期拉开。 现在市场之所以追捧美元，本质上是因为美国在能源层面比欧洲和亚洲更有缓冲力，而欧元区、日本等能源进口方更容易遭遇贸易条件恶化。如果说本轮油价冲击像市场当前预期那样在年内迅速缓和，那么美元当前这波“石油货币”式上涨，更可能是一轮事件驱动的升值，而非一个已经坐实的新周期。