【盘面回顾】昨日铁合金硅铁主力+0.34%，硅锰主力+0.46%

　　【核心逻辑】伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，全球能源供应链风险提升，情绪外溢至煤炭板块，强化了煤炭的能源属性，油煤价格长期通向运动，油价带动了焦煤价格的上涨，铁合金成本支撑上移，铁合金价格重心或抬升。铁合金基本面看，供应端硅铁和硅锰均产于近5年同期最低水平，铁合金价格回升带动铁合金利润的边际好转，但铁合金利润亏损，复产的驱动相对不大，供应端的压力相对不大，硅铁产量环比-2.12%，硅锰产量环比-0.79%，供应端继续收缩。需求端两会限产短期铁水回落，后续铁水正常恢复，但目前钢厂盈利率大概40%，大幅增产的可能性不大，虽然目前高炉利润在累库趋势下和炉料端的上涨有所回落，铁水还不至于马上开始减产，对铁合金需求存在一定支撑，但支撑作用或有限后续还需关注钢招情况。库存端，硅铁库存中性，企业库存6.62万吨，环比-5.85%；硅锰库存38.73万吨，环比-2.76%，环比去库但库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力较大，硅锰价格继续上涨后续产业端有套保进场的驱动。锰矿价格矿商挺价，价格坚挺。

　　【南华观点】短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限。

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