供给总结及展望

　　1.1国内供给格局

　　(1)2017-2025年所有原煤产量逐年增加，增量主要来自一般烟煤，其中炼焦烟煤产量略微抬升，但近四年原煤和炼焦烟煤产量增速逐步放缓。

　　(2)2019年以来虽然炼焦烟煤产量整体处于上升趋势，但由于洗选率逐步下滑，炼焦精煤产量几乎没有增长，2025年产量高度和2019年差不多。

　　(3)国内炼焦精煤产量需要重点关注山西，2025年山西炼焦精煤产量占国内总供给的45.9%，此外，炼焦精煤产量中将近八成是可炼焦的煤种，两成是配煤炼焦或燃料，2025年山西地区可炼焦的煤种产量占国内总产量的50.6%，因此山西省焦煤供给的边际变化对国内供需及价格影响较大，需要重点关注反内卷、采暖季环保限产等政策对山西地区供给的影响程度以及山西焦煤产量的变化。

　　1.2进口供给格局变化

　　(1)近三年国内供给受限，炼焦煤净进口量显著高于其他历史年份，进口依赖度也上升至20%附近，进口依赖度或继续提升。

　　(2)2021年后，我国炼焦煤进口格局已由“澳-蒙”双核彻底转向“蒙-俄”主导的高集中度新结构，且这一格局未来较难被打破。

　　(3)进口量与煤价的因果关系发生重大转变：

　　2013-2020年，国内焦煤供应能力相对充足，进口更多扮演着“补充”和“调剂”的角色，国内价格的高低决定进口量的多少，焦煤主力合约年度均价与净进口量、进口依赖度走势一致，呈现高度正相关(相关系数分别为0.85、0.92)。

　　2021-2025年，国内焦煤产量受政策约束及产量增速瓶颈几乎没有增长，国内供给基本足够，此时，进口量的多少成为决定供需平衡的关键边际变量：当进口增加，总供给过剩压力骤增，价格承压下跌；当进口减少，供给压力缓解，价格获得支撑，因此价格与净进口量、进口依赖度呈现高度负相关(相关系数均为-0.87)(需注意，两个时间段的样本数据均较少，上述相关系数仅供参考)。

　　1.32026年供给数量展望

　　不考虑政策扰动情况下，预计2026年国内焦煤年产量净增约500万吨，但考虑到政策扰动，实际增量可能低于该数值，极端情况下甚至同比下滑。进口方面，2026年蒙古煤炭目标上调至9000万吨，我国蒙古炼焦煤进口增加约300万吨；但澳、加、美等国进口量或因价格倒挂及流向调整小幅减少100万吨，整体进口预计有一定增量。综上，预计2026年国内焦煤总供同比增加，供给释放节奏主要取决于国内政策执行力度。

　　煤炭分类及用途

　　煤的分类主要依据挥发分和粘结性等指标。按挥发分高低，煤可分为无烟煤、烟煤和褐煤三大类：挥发分小于10%的为无烟煤，煤化程度最高，主要形成于古生代，品质优良，常用于化肥、陶瓷、制造锻造等行业；挥发分在10%至37%之间的为烟煤，煤化程度中等，多形成于中生代；挥发分大于37%的为褐煤，煤化程度最低，最年轻(新生代)，燃烧时污染相对严重，通常需洗选后与其他优质煤混合使用。

　　烟煤因挥发分范围宽且粘结性差异大，进一步细分为多个亚类：贫煤、贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤、弱黏煤、不黏煤及长焰煤；其中，贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中粘煤都属于炼焦煤范畴，主要用于冶金领域，在化工领域也有一定应用，但占比相对较小。

　　原煤供给

　　3.1历年原煤产量变化

　　2002年至今，原煤产量主要经历三个阶段：

　　(1)2002-2013年，国内经济快速发展，高能耗的重工业也迅猛增长，带来对能源的高需求，进而刺激煤炭采选业快速发展，原煤产量快速增长，2002年，原煤产量12.2亿吨，2013年原煤产量达到40.5亿吨，增长233%

　　(2)2014-2016年，原煤产量下滑，主要是2013年时，煤炭采选业高速发展所带来的一些问题逐渐暴露，行业发展散乱无序的状况已较为严重，行业亏损面不断扩大，2013-2015年间，国家能源局与国家煤矿安全监察局联合开展了三轮煤炭落后产能淘汰工作，通过关停退出、改造升级及兼并重组等方式推进。2016年是煤炭行业供给侧改革的关键年份，国家出台多项政策推动煤炭去产能，导致原煤产量降幅扩大。

　　(3)2017-2025年，原煤产量逐年增加，增量主要来自于一般烟煤(包含长焰煤、不粘煤、弱粘煤、贫煤、1/2中粘煤，由于数据的原因，此处以及后文中的分类与第一部分一般烟煤的分类略有不同，差异在于将1/2中粘煤划分在了一般烟煤中)。其中，2017-2019年，供给侧改革通过淘汰落后产能优化了行业结构，去除了大量表外产能，一些合规的表外产能通过产能置换等方式逐步纳入统计范围，同时优质产能释放、需求增长、政策灵活调整等因素共同推动了原煤产量的增加，原煤产量维持3%-5%的增速；2020年，一是在疫情影响下，市场对煤炭的需求减弱，二是国内经济转型，高耗能产业占比逐渐下降，煤炭在能源消费结构中的比重下滑，原煤产量增速放缓；2021年煤炭政策转向保供，原煤产量快速增加，2022年同比增幅达到近年来最高，2023年增速放缓，2024年政策从保供转向稳供，虽然2024、2025年原煤产量还是增长，但是增速已经大幅放缓。分品种来看，2017年以来，原煤产量逐年上升，增量主要来自于一般烟煤，炼焦烟煤(包含瘦煤、气煤、气肥煤、贫瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤，不包含1/2中粘煤)产量略微抬升。

　　3.2原煤各煤种产量占比

　　从整体趋势来看，2011年以来原煤中一般烟煤产量占比处于上升趋势，2025年占比为57.2%，炼焦烟煤和无烟煤占比小幅下滑，2025年比重分别为27.1%和8%，导致上述趋势性变化的主要原因在于两个方面，一是由于我国炼焦煤资源本身稀缺，二是在高质量发展及长期能源转型背景下，炼焦煤主力需求(炼钢)有所下滑，而电力部门的煤炭消费在转型过渡期仍保持一定韧性；褐煤占比一直较为稳定。

　　3.3炼焦烟煤及分品种产量

　　炼焦烟煤产量走势大致与原煤走势一致，2013-2016年受供给侧影响产量下滑，2016年以来逐步回升，2024年走势与原煤产量有所不同，是因为山西安监检查及其他地区安全检查导致产量环比下滑，2025年产量回升至13.11亿吨。

　　根据汾渭数据，炼焦烟煤主要分为瘦煤、气煤、气肥煤、贫瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤七种，不包含1/2中粘煤。从分品种产量来看，气煤产量占比最高，其次是焦煤、1/3焦煤。2016年以来，炼焦烟煤产量的变动主要来自气煤，或是由于气煤下游化工行业需求增加，带动了气煤产量回升，气肥煤产量因资源限制有所下滑，其他煤种产量变化不大。

　　国产炼焦精煤

　　4.1炼焦精煤产量变化

　　炼焦精煤是炼焦烟煤经过洗选等加工处理后的产品，去除了大部分灰分、硫分等杂质，品质更高，主要用于生产高质量的冶金焦炭。根据炼焦精煤与炼焦烟煤产量的比值：2011-2018年洗选率整体处于上行趋势，主要是在政策强制与市场要求的共同驱动下，洗选技术进步与规模化生产使高效、低成本处理“难选”焦煤成为可能，从而推动了洗选率的上升；2018-2025年洗选率下滑，2025年洗选率36.6%，较2018年下滑4.2%，洗出率下行成大势所趋，主要原因在于以下两点：一是煤炭资源与煤质下滑，高品质煤炭越来越少、开采难度加大、部分老矿井面临资源枯竭的风险，二是保供、稳供政策下保障煤炭数量成为首要目标，导致部分煤矿为快速增产而跳过洗选环节，直接销售原煤。

　　4.2炼焦精煤各省产量分布

　　2025年我国炼焦精煤产量4.8亿吨，主要分布在山西，山西产量2.2亿吨，占比45.9%，其余主要分布在山东、内蒙、贵州、安徽等地，年度产量主要在5000万吨以内。炼焦精煤产量中将近八成是可炼焦的煤种，两成是配煤炼焦或燃料。可单独结焦的煤种主要是痩煤、1/3焦煤、气肥煤、肥煤以及焦煤，2025年4.8亿吨的焦煤产量中，这5种煤的产量共3.8亿吨，占炼焦精煤产量的78.5%。这5种煤的产量主要来自山西、内蒙、贵州、安徽，2025年各省产量占比分别为50.6%、8.8%、8.7%、5.9%。

　　从上述数据可以看出，国内焦煤的供给主要在山西省，山西省焦煤供给的边际变化，将直接影响国内焦煤市场供需，进而影响国内焦煤价格。焦煤价格的涨跌变化，也经常由山西发起，进而带动影响其他地区。

　　炼焦精煤进出口情况

　　5.1进出口总量

　　我国是炼焦精煤的净进口国，2025年进口1.19亿吨，出口118万吨，净进口量1.17亿吨。2023年-2025年炼焦精煤净进口量显著高于其他历史年份，2023年净进口量增加3792万吨，是蒙古和俄罗斯的供应大幅增加作为绝对主力，叠加进口零关税政策以及对澳大利亚煤炭恢复进口、国内需求增加共同作用的结果。2024年进口量继续增加，一是因为国内因安全整顿导致主产区减产，二是国外因市场需求变化导致资源价格走低、供应充裕，进口煤性价比凸显。2025年从美国的进口量因加征关税锐减后，蒙煤因通关能力和口岸库容限制无法弥补这部分减量，澳煤又因为印度需求增速强，进口窗口没打开，两者均无法弥补美煤的减量，总进口量小幅收缩。

　　5.2进口来源分布

　　2021年是我国炼焦精煤进口格局的关键转折点。此前(2015-2021年)，进口高度依赖澳大利亚和蒙古，两国合计占比达80-90%，形成“澳煤+蒙煤”的双核格局。随着2021年澳煤进口禁令生效、同期新冠疫情制约蒙煤通关，加之俄乌冲突爆发后俄罗斯煤炭加速转向亚洲市场，进口结构迅速从“澳煤+蒙煤”转变为“蒙煤+俄煤”。在新格局下，各方走势分化：(1)蒙古：凭借内陆铁路完善、煤种丰富且价格实惠的优势，对华出口持续增长，至2023年已占据我国进口总量的50%以上，稳居首位。(2)俄罗斯：因传统市场受限，强烈需要开拓亚洲出口渠道，其炼焦煤凭借地缘物流与价格竞争力，成为我国填补供应缺口的战略选择，进口量大幅增长；(3)澳大利亚：尽管2023年恢复进口，但由于海运煤价格剧烈波动导致进口利润长期倒挂，以及东南亚进口煤炭需求增加，澳大利亚对东南亚出口增多，对中国形成替代，我国对澳大利亚进口量并未实现显著回升，未能改变已稳固的“蒙-俄”主导格局。

　　国内炼焦精煤总供给情况

　　国内炼焦精煤总供给走势大致与原煤产量相同，2011-2013年，国内供给增加，国产和进口均有增量，进口依赖度有所提升；2014-2016年国内供给下滑，2016年由于国内去产能、压产量，导致国内供应大幅收缩，煤炭价格上涨，进口煤的价格竞争力增加，进口占国内供给的比重有所提升；2017-2020年，国内总供给增加，国产矿维持上升趋势，进口矿有增有减，进口依赖度变化不大；2021年因澳煤进口受限、蒙煤通关受疫情冲击以及其他国家进口难以弥补缺口的影响，焦煤进口大幅下滑，国内供给减少；2022-2025年，国内供给上升至历史偏高水平，增量主要来自进口，进口依赖度快速攀升至20%并持稳，国内产量一方面受到保供、稳供政策下动力煤挤出的影响，另一方面也受到反内卷、安监等政策的影响，整体的产量高度有所下滑。(作者单位：物产中大期货)