上周，在美伊冲突持续升温的背景下，黄金价格一度出现脉冲式上冲。但随着冲突升级带动能源价格持续飙升，市场担忧通胀预期重新抬头，叠加部分美国宏观数据表现偏强，美元指数明显走强，市场对美联储未来降息路径的判断趋于谨慎。在能源价格上行、利率预期收紧以及美元走强的多重压制下，金价在快速冲高后出现明显回落。

　　而本周开始，市场情绪有所修复。

　　此前公布的美国非农就业数据大幅低于预期，使市场重新评估美国经济动能与货币政策前景；同时，美国方面释放出希望为中东冲突降温的信号，地缘风险溢价出现一定回落。在此背景下，金价自前期低点出现反弹，但整体仍未形成趋势性突破，价格运行结构以高位区间震荡为主。

　　具体来看，周一受非农数据利多影响，金价高开并一度逼近5200美元/盎司，但随后快速回落至5000美元附近。周末有关伊朗领导层更迭的消息以及美方仍保留军事行动可能，使市场继续计价地缘风险，国际原油价格大幅上涨并突破100美元关口。

　　能源价格飙升强化了通胀预期，也在一定程度上抬升了市场对货币政策偏鹰的判断，从而对黄金形成压制。随着晚间特朗普表示将在适当时机结束对伊朗的军事行动，并称正在制定压低油价的相关方案，市场对冲突进一步升级的担忧有所缓解，原油价格随之出现明显回落。

　　受此影响，周二市场风险情绪改善，黄金价格震荡回升并重新突破5200美元关口。周三晚间即将公布美国CPI数据，市场整体保持谨慎观望。

　　从当前市场结构来看，黄金价格仍主要围绕三条逻辑反复交易：地缘风险、能源价格与利率预期。

　　地缘层面，中东局势虽未完全缓和，但市场对于极端冲突情景的定价已阶段性下降，避险溢价较此前高点有所回落。

　　能源层面，能源价格的波动正在成为影响金融属性的重要变量。由于市场担忧美以与伊朗冲突可能影响霍尔木兹海峡运输安全并推升油价，在特朗普表态即将结束战争的同时，国际能源署也已提出讨论大规模释放战略石油储备的方案，并计划在周三成员国紧急会议后作出最终决定。

　　若储备释放落地，短期或对油价形成明显压制，从而缓解通胀预期；但若冲突持续、实际供应受扰，则战略储备难以长期替代真实供给，油价仍可能维持高位波动。

　　能源价格的不确定性意味着通胀路径同样存在反复，一方面强化黄金的抗通胀属性，另一方面也可能扰动美联储的政策节奏，使降息预期反复，从而对金价形成利率层面的利空约束。

　　因此在各因素相互作用的背景下，没有更多决定性消息前，市场更接近于多空博弈阶段，短期走势仍以区间震荡为主。

　　展望未来，短期来看，黄金市场仍将以宏观与地缘驱动为主。

　　首先，中东局势虽然出现降温信号，但冲突本身仍存在较高不确定性，避险需求难以完全消退。

　　其次，美国通胀数据将成为影响市场利率预期的关键变量。综合来看，金价短期大概率维持区间震荡结构，上方5200—5300美元区域仍面临一定压力，而5000美元附近逐渐形成阶段性支撑。

　　在宏观不确定性仍高的背景下，市场更可能通过反复波动完成新的定价过程，但需时刻注意消息面上重要信息发布带来的扰动。中长期逻辑未改，依旧可以选择在低位建多仓。

　　风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）