春节以后，苹果期货价格突破10000元/吨关口，再度迎来强势上涨，是低库存、优果率低等基本面因素与市场对后期好货供应的担忧共同作用的结果。

　　一、供应端：产量减产，库存偏低，结构分化

　　1、旧作产量减产：2025/26年苹果产量3534万吨，同比下滑5%-6%，仅次于2018年“倒春寒”减产年份，处于阶段性供应低位，奠定了旧作合约的价格抬升基础。

　　2、库存总量低位：作为季产年销的生鲜果品，每年收获季11月需要全部入冷库，2025/26年入库量约764万吨，整体入库量处于近7年历史同期最低水平，随着后期的去库消化，截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，处于近五年低位。

　　3、结构性矛盾突出：2025/26 产季受生长期干旱、上色期连阴雨影响，优果率显著下滑，节后甘肃、陕西等西北主产区优质货源剩余有限，而采购需求依然存在，导致好货价格小幅上涨，形成“西强东弱”格局。相比之下，山东产区低质量货源交易清淡，进一步强化了好货的稀缺性预期。

　　二、需求端：季节性需求支撑，优质货源走货偏强

　　一季度通常是苹果的出口旺季，出口量环比增加利好需求恢复。同时，春节后部分客商的补货行为也对市场情绪有所提振。3-4月即将进入传统的去库快速期，存在消费支撑预期。

　　春节过后，初七产地冷库大面积复工，客商自初四开始按需补货。从库存情况看，山东产区客商补货较为稳定，但走货量不多；陕西产区客商补货积极性一般，甘肃产区补货尚可。目前仍以客商自存货源及果农价格较低的通货、三级货源等出货为主。从价格方面看，节后价格整体持平于节前，部分产区果农略有让价。从销区情况看，节日期间市场整体销售平稳，节后市场到货量偏低，走货开始放缓。

　　三、期货端：交割博弈主导近月合约

　　结合年前苹果期货2601交割情况回顾，临近交割月，市场都将进入交割前值博弈期，市场预期 5 月合约可能出现交割品不足，空头补库与交割压力推升价格，优果率偏低、交割品稀缺，仓单制作成本高，好货占比偏低，存在明显的供应缺口，这共同构成了期价的坚实底部支撑。

　　四、新题材酝酿：3-4月全国温度变化无常，新季天气炒作题材开启

　　按照前面分析的供需情况看，产量减少，库存偏低，未来需求存在去库支撑的偏多预期下，市场再度进入每年关键的天气炒作窗口，春节前后的全国温度变化无常，使得市场对新季苹果生长期的天气因素，成为市场关注焦点，任何不利天气都可能被放大成为上涨题材。随着新一季苹果生长期的到来，市场的交易重心将逐步向新季天气转移。在生长初期，天气因素容易被题材化，从而对盘面价格形成情绪上的支撑。

　　五、总结

　　综合来看，市场主要的逻辑是供需结构矛盾叠加交割博弈，新旧合约走出截然不同的行情，逻辑驱动更多的作用旧作合约04/05，价格上涨趋势已经形成，预计4月中旬以前，市场都将维持偏强势头。后续需要关注4月天气变化以及高位套保盘带来的抛压。

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　　作者：刘四奎

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