中东地缘政治紧张局势持续升温，美伊冲突愈演愈烈，伊朗封锁霍尔木兹海峡引发全球能源供应恐慌，国际油价大幅波动并进入高波区间。布兰特原油上周五(3月6日)一度突破94美元，一周累升28.4%，为2020年4月以来最大单周升幅；纽约期油更录得43年来最大单周涨幅，暴涨35.6%。在油价强势带动下，多家国际大行纷纷上调对“三桶油”的盈利预测及目标价，能源板块瞬间成为市场焦点。

　　国际大行纷纷调高“三桶油”目标价及盈利预测

　　摩根大通：上调中海油盈利预测及目标价 评级升至“超配”

　　摩根大通分析师在报告中指出，市场对中东冲突持续时间的预期已从几天变为几周，如今甚至可能超过一个月。中海油(00883)逾七成产量为原油，在亚洲能源股中对油价变动最为敏感，因此将其中海油2026及2027年每股盈利预测上调41%和19%，并把其H股及A股目标价分别提高至31港元及47元人民币，评级升至“超配”。该行建议，在这段高波动时期持有中海油等高质量上游公司，作为对冲通胀的配置。

　　摩根士丹利：上调“三桶油”目标价 评级给予“增持”

　　摩根士丹利仍看好“三桶油”，当中预期市场持续关注能源安全，将支持中国石油集团(00857)的战略价值及盈利可持续性；将中石油H股目标价由10.25港元上调至13.25港元，中国石油集团(601857.SH)A股目标价由11.4元人民币升至14.7元人民币。

　　另外，该行认为中国石油化工股份(00386)虽然面临运费通胀压力，但部分被库存收益及人民币升值抵消。同时，如原料供应持续受限，中国内地燃料及化工市场可能从结构性供应过剩转为供应不足，支持利润率转强，使中石化的下游盈利倾向上行；将中石化H股目标价由6.4港元升至6.98港元，中国石油化工股份(600028.SH)A股目标价由6元人民币升至8元人民币。而中国海洋石油H股目标价则由17.6港元升至28.9港元。“三桶油”H股均获“增持”评级。

　　瑞银：上调三桶油2026年盈利预测 布油平均价格预测升至72美元

　　瑞银近期亦上调“三桶油”今年的盈利预测，基于最新油价预测，瑞银将中石油(00857)、中海油及中石化(00386)2026年盈利预测分别上调13%、16%及0.4%，至1,833亿元人民币、1,481亿元人民币及520亿元人民币。

　　同时，上调中石油H股目标价10%至12.6港元，升中石油(601857.SH)A股目标价8%至15.1元人民币；中海油H股目标价升12%至33.6港元，中海油(600938.SH)A股目标价升13%至47.5元。维持行业首选为中海油H股及中石油H股。

　　该行上调中海油服(02883)及杰瑞股份(002353.SZ)目标价11%及8%，分别至12港元及140元人民币，均调高其中期投入资本回报率预测，因较高油价或带来更乐观的上游资本开支前景。该行亦上调宝丰能源(600989.SH)的中期投入资本回报率预测，因其可受惠于油煤价差扩阔，目标价升9%至35元人民币。以上股份均获“买入”评级。

　　美银：中东局势或影响中国油气供应 上调中石油中石化目标价

　　美银发表研究报告指出，伊朗局势紧张可能影响中国油气供应。报告指出，霍尔木兹海峡约占全球石油供应的20%，包括来自沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特和伊朗的出口，以及卡塔尔的大量液化天然气。2025年，中国原油净进口量达到5.75亿吨，天然气进口量达到1,740亿立方米，分别占其表观消费量的73%和42%。通过霍尔木兹海峡运输的进口量约占中国原油进口总量的36%和天然气进口量的16%。

　　报告认为，中石油在三大石油公司中对进口原油的依赖度最低，并控制着中国约60%的天然气供应。考虑到油价上涨及天然气价格假设上调，美银上调2026-27年盈利预测2-3%。上调中石油目标价至10.5港元，给予“买入”评级。

　　对于中石化，报告指出其较地方炼油厂更具优势，因其多元化的原油供应使其能在地炼开工率下降时获得额外市场份额。只要原油价格保持在每桶130美元以下，炼油厂可以根据发改委的定价机制将较高的原料成本转嫁给终端用户。上调中石化目标价至6港元，维持“买入”评级。

　　美银将中海油服评级从“中性”上调至“买入”，目标价从9港元上调至12.6港元。虽然盈利预测维持不变，但考虑到油价上涨趋势下市场对油服资产重估的倾向，给予1.06倍市帐率估值。

　　汇丰：上调“三桶油”目标价 维持中石油为首选

　　汇丰研究发表报告称，维持中海油及中石油H股“买入”，并调高两股目标价至32港元及11.5港元，之前分别为22.9港元及10.1港元，增幅达约40%及14%。汇丰予中石化H股“持有”评级，将目标价上调31%至5.9港元。地缘局势紧张令油价上升，中海油盈利表现对油价变动相关性较中石油敏感。

　　汇丰维持中石油为首选股份，因其业务在石油与天然气领域实现多元化发展，稳健现金流可支持派息，同时亦看好中海油，因其拥有优质资产和产量增长强劲，但存在一些值得关注的下行风险，如风险溢价逆转、美元弱势影响收入增长，以及全年业绩将逊预期。至于中石化去年盈利表现预期较疲弱、化工业务充满挑战，在持续面对产能过剩问题，意味在派息比率已达78%情况下，维持分配空间有限。

　　油价看涨情绪高涨 大行密集上调油价预期

　　对于油价，各大国际投行及研究机构普遍认为短期内油价将获得强支撑，甚至不排除极端情景下的大幅飙升。

　　其中，瑞银将2026年布兰特原油平均价格预测上调每桶10美元至72美元，以反映霍尔木兹海峡现时几乎关闭的情况。该行基本假设冲突将持续数周，霍尔木兹海峡运输将维持严重受阻，同时海湾阿拉伯国家合作委员会(GCC)成员国会持续受袭，但关键石油基础设施则不受影响。

　　巴克莱则认为，若中东冲突再持续数周，10%概率的极端情境预测显示，布油可能在本月底前触达每桶150美元。这些数字看似过高，尤其考虑到今年初市场对油市前景普遍持悲观态度。但重申当前基本面更强劲，风险也比俄乌冲突时更大。

　　在中国，当油价超过每桶80美元时，由于政府监管，用于设定成品油价格的加工利润率会逐步降低，甚至可能降至0。尽管美国政府表示冲突可能持续数周，但晨星仍维持对布伦特油价中期价格每桶65美元的预期。晨星基本预测是，期货价格将维持在高于中期水平的位置，但后续会下降。

　　光大国际证券策略师伍礼贤则称，油价目前主要受地缘政治及市场情绪主导，预料短线可能维持在高位运行，油股亦有望保持上升趋势。摩根士丹利发布研报称，将2026年布伦特期油价格预测上调至每桶72.5美元，2027年及长期预测料均为每桶65美元。

　　高盛指出，如霍尔木兹海峡的石油运输于未来5周持续中断，布油恐升至每桶100美元。高盛将今年布油预测调高10美元至76美元，纽约期油预测则上调9美元至71美元。此前，摩根大通称，若冲突扩大令霍尔木兹海峡关闭超过25天，储存限制将迫使中东多个产油国停产，布油可能被推高至每桶100至120美元，花旗亦指如区内石油基建受破坏，油价恐升至每桶120美元。

　　中银国际报告指出，油价今年以来表现出乎预期强劲。布兰特油价由年初约每桶60美元，上升至2月27日约每桶73美元，升幅逾两成。委内瑞拉及伊朗地缘政治局势紧张是推动油价走强主因。随着伊朗加大报复力度，油价短期内将进一步上涨，布油将上望80美元。霍尔木兹海峡封锁，将每日影响1000万至1200万桶原油运输，但该行强调，一旦危机在未来几周内解决，油价将可能回落。