【行情走势】供应端担忧进一步发酵，能化板块延续强劲，合成橡胶周五夜盘盘中突破15600，提振天然橡胶上涨。当日沪胶主力合约收盘价为16785元/吨（+130）,20号胶主力合约收盘价为13435元/吨（+130）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为15145元/吨（+635）。

　　1、伊朗局势方面，特朗普称对伊朗军事行动“没有时间限制”，或可能持续4周左右；美军驻中东地区军事基地持续受到袭击，各地交火持续；以色列对黎巴嫩首都发动新一轮大规模空袭，

　　2、霍尔木兹海峡的近乎封锁引发中东产油国连锁减产反应，阿布扎比国家石油公司（Adnoc）与科威特石油公司（Kuwait Petroleum）相继宣布削减产量。其中，卡塔尔能源部长萨阿德·卡比预计，若霍尔木兹海峡航运持续受阻，国际原油价格可能在两到三周内飙升至150美元/桶，同时天然气价格将涨至40美元/百万英热单位。科威特石油公司因中东冲突宣布不可抗力，对原油供应造成直接影响。

　　3、美国财政部外国资产控制办公室声明称，将颁发一项与俄罗斯相关的通用许可证，允许向印度出售部分俄罗斯石油，许可证有效期至2026年4月4日。美国财长贝森特表示，这项短期措施只授权处理已滞留在海上的石油交易，此举是为了确保石油能够继续流入全球市场。美国此举或显示其有意控制原油价格的稳定，因为能源价格大幅上涨将带来成本推动型通胀风险，对于充分就业、物价水平稳定均有不利影响。

　　4、据新华社，美国俄勒冈州司法部门5日发布的声明，俄勒冈州联合另外23个州向美国国际贸易法院提起诉讼，要求阻止特朗普政府近期宣布实施的新关税措施。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为117540吨，日度变化2500吨。20号胶当日仓单数量为50399吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为41430吨，日度变化90吨。

　　截止周五下午收盘，上海国营全乳胶报价为16600元/吨(-100)，上海泰三烟片报价为19600元/吨(100)，泰混人民币报价为15720元/吨(200)，印尼标胶港口美金报价为1965美元/吨(15)，越南SVR10山东市场价为15300元/吨(0)，非洲10号胶市场价为美元/吨(-1935)。全乳胶-RU主力基差为-235(-380)，印标-NR主力基差为-13(-80)，全乳-泰混价差为880(-300)。

　　受原料供应紧张担忧影响，丁二烯供价大涨，顺丁橡胶盘面进一步走高，现货受较强提振。顺丁橡胶BR9000山东市场价为14300元/吨(300)，对应主力合约基差为-460元/吨（-250），浙江传化市场价为14200元/吨(300)，华南主流市场价为14000元/吨(650)；丁二烯山东市场价为12800元/吨(350)，丁二烯韩国FOB中间价为1400元/吨(40)，丁二烯欧洲FOB中间价为1010元/吨(25)。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪主导，降息预期减弱、避险情绪、高库存和出口渠道担忧共同压制价格，基本面利好驱动偏弱。天胶上游产区进入低产季，海外原料坚挺。国内产区停割，云南、海南气象干旱有所缓解，年中或有厄尔尼诺现象带来干旱风险，全乳胶维持去库对估值有支撑，但目前物候条件好，或有利于提早开割，重点需关注国内3月天气变化。目前现货成交冷淡，下游排产开工有所分化，轮胎厂商逐步复产，后续或有采购订单跟进，但伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨与贸易通道中断，叠加人民币汇率偏强对于下游轮胎等制品出口构成需求端利空。干胶维持季节性累库，最新数据显示社会库存与青岛港口库存双增，下游产品和终端库存同样带来一定压力，需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度。同时海内外物候条件尚可，注意后续产量兑现与节后进口到港情况。宏观情绪偏暖但避险情绪加强，预计天然胶价走势维持震荡，一定程度受合成橡胶和能化板块情绪支撑，但供需基本面承压。

　　国内丁二烯近期产量持稳，高价带动氧化脱氢装置产能释放，丁二烯产量释放和港口小幅累库，但后续上游供应缩紧和海外装置降负，丁二烯供应趋紧且出口空间或加大。丁二烯其他下游利润尚可，后续顺丁橡胶成本支撑较稳固，整体上宏观对整体化工品需求利好预期偏乐观。利润承压下，顺丁橡胶3月存在部分检修与灵活控产，预计供应压力边际缓解，现货高价下实盘成交较为谨慎，地缘危机担忧情绪短期缓解下游高价观望情绪，节后复产带动顺丁橡胶库存有所去化，较上周去库1.01万吨，环比减少18.8%。伊朗局势带来多空影响并存，一方面是供应端与成本端利多支撑，另一方面也带来流动性趋紧、下游出口受阻、再通胀压力和避险情绪等利空压制，前者影响强于后者，但战事持续性难料。综合看，顺丁橡胶原料支撑稳固下，相对易涨难跌，但库存有一定压力，后续有待需求复苏以兑现预期，短期地缘局势扰动仍起主导影响。

　　【策略】整体中期逢低偏多看待，NR、RU受合成胶与板块情绪支撑，低位可尝试布局多单，合成橡胶短期大涨后风险加大，观望为主，期货多头持有可利用保护性期权锁定利润。套利方面，NR-BR关注考虑逢低布局机会，短期观望，关注伊朗局势变化。

　　【盘面动态】前一交易日尿素05收盘1830，上涨0.33%

　　【现货反馈】周末国内尿素行情整体偏弱僵持，部分窄幅下调10-20元/吨，西北区域价格坚挺上涨，截止目前主流区域中小颗粒价格参考1710-1840元/吨。市场心态谨慎，但旺季工农业需求支撑，尿素行情窄幅波动。关注期货情绪指引及中下游入场节奏。

　　【库存】2026年3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少6.62%。截止2026年3月5日，中国尿素港口样本库存量19万吨，环比增加1.6万吨，涨幅9.20%。

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