原油、豆粕

　　原油：复航难，持续关注上行风险。随着伊拉克、科威特等越来越多海湾国家宣布原油减产，霍尔木兹海峡通行的停滞已经实质性传导至原油供应端，带动中长期供应紧缺兑现。即便短期地缘降温，通航的恢复以及减产油田的复产难度也极大。从通航上看，即便恢复，但贸易流也不太可能迅速恢复到100%。如果只恢复到70%-80%，也对应450-700万桶/日的供应损失量。需要OPEC后期加大马力增产，给市场远月过剩预期。这种情况下，外盘两油或有机会冲高至120-150美元/桶。此外，我们认为目前WTI期货交割库库存过低，需防范类似2020年4月“负油价”时期WTI的波动，或出现WTI单日大幅上行、远强于Brent的行情。策略上看，多单持有，多SC空Brent逐步止盈。高位波动较大，请各位投资者注意风险。

　　豆粕：中东战局驱动，期价创阶段高点。2026年3月6日豆粕期价突破上涨，主力合约创下自2025年4月28日以来的新高。原因如下：1）基本面没有边际利空，豆粕期价具备低估值优势和补涨潜力。巴西大豆收获偏慢、南部产区干热天气引发部分机构下调产量，基本面略微偏多。2）中东战局对豆粕价格传导路径：① 原油大幅攀升带动美豆油上涨，基于生物燃料替代逻辑。② 美豆油上涨带动美豆上涨，基于豆类产业链需求驱动逻辑。③ 美豆上涨驱动国内豆粕上涨，基于豆粕原料进口大豆成本上升逻辑。3）从运输角度，中东战局是否影响我国进口大豆到港时间，暂无定论、存在不确定性。基于此，国内豆粕盘面情绪偏强、出现补涨效应。目前中东战局持续、市场情绪偏强，预计豆粕盘面偏强、价格重心抬升。同时由于战局复杂多变、难以预测，所以保持关注、谨防战局变化带来市场情绪变化、引发价格冲高回落等波动增加的情况，注意防控风险。

　　哈梅内伊次子当选伊朗新任最高领袖

　　观点分享：据央视报道，当地时间9日，伊朗专家会议确定新任伊朗最高领袖人选为穆杰塔巴·哈梅内伊。公开资料显示，穆杰塔巴·哈梅内伊出生于1969年，是已故伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊的次子。穆杰塔巴对美以的态度是强硬对抗、拒绝谈判，以“复仇”为首要目标；其地区战略是全力支持真主党、胡塞、伊拉克民兵等抵抗阵线；穆杰塔巴与伊朗革命卫队关系密切，得到后者的高度支持。可以预料，在能源领域特别是对霍尔木兹海峡管控升级，将大概率成为新人伊朗最高领袖的反制核心王牌。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：地缘政治冲突爆发

　　白银：关注流动性收缩

　　铜：现实端偏弱，价格承压

　　锌：区间震荡

　　铅：再生纳入交割，价格承压

　　锡：关注宏观情绪

　　铝：海外实质供应偏紧

　　氧化铝：盘面情绪扰动较大

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：跟随黄金白银波动

　　钯：高频数据悲观，提示价格疲软

　　镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性

　　不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移

　　碳酸锂：供需偏紧，关注电车销量情况

　　工业硅：关注成本端抬升影响

　　多晶硅：供需偏弱

　　铁矿石：运输成本抬升，矿价小幅反弹

　　螺纹钢：震荡反复

　　热轧卷板：震荡反复

　　硅铁：多空双方博弈，宽幅震荡

　　锰硅：多空双方博弈，宽幅震荡

　　焦炭：一轮提降落地，震荡偏强

　　焦煤：能源属性持续发酵，震荡偏强

　　动力煤：供需趋宽，煤价回调

　　原木：需求季节性回升，价差正套运行

　　对二甲苯：地缘影响持续，趋势继续偏强

　　PTA：地缘影响持续，趋势继续偏强

　　MEG：地缘影响持续，趋势继续偏强

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：成本推升，中枢上移

　　LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘

　　PP：多种原料供应受限，上游开工收缩

　　烧碱：偏强震荡，但需关注盘面升水幅度

　　纸浆：震荡偏强

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：偏强运行

　　尿素：震荡有支撑

　　苯乙烯：偏强运行

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期地缘扰动偏强

　　丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧

　　PVC：短期偏强，关注海外供应

　　燃料油：夜盘继续大幅上涨，价格逐渐接近历史高位

　　低硫燃料油：强势上行，外盘现货高低硫价差有所回弹

　　集运指数（欧线）：地缘情绪扰动主导，观望为主

　　短纤：地缘风险未解除，关注上行风险

　　瓶片：地缘风险未解除，关注上行风险

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：偏强运行

　　棕榈油：能源外溢终至，或有破万表现

　　豆油：美豆成本支撑，短期偏强突破

　　豆粕：盘面偏强，仍关注中东局势

　　豆一：盘面偏强，关注市场整体情绪

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：通过乙醇与原油链接，情绪偏多

　　棉花：等待新的驱动

　　鸡蛋：维持震荡

　　生猪：库存压力难解，弱势持续

　　花生：震荡运行