国泰海通发布研报称，2026年2月以来，国际油价表现强势，截至2026年2月26日，布伦特原油收盘价为70.85美元/桶，相比2月初上涨6.86%。主要由于美伊双方均加强军事活动，美国向伊朗附近海域部署军舰，市场担忧美伊局势升级。2026年一季度，OPEC+暂停增产，但4月后有可能重启“小幅增产”模式，非OPEC+国家2026-2027年每年约提供60-100万桶/日供给增量，预计全年全球原油供需格局仍较为宽松。

　　国泰海通主要观点如下：

　　市场担忧美伊局势升级，2月油价持续上涨

　　2026年2月以来，国际油价表现强势，截至2026年2月26日，布伦特原油收盘价为70.85美元/桶，相比2月初上涨6.86%。主要的利好因素来自地缘层面，美伊双方均加强军事活动，美国向伊朗附近海域部署军舰，市场担忧美伊局势升级。

　　OPEC+2026年一季度暂停增产，4月或再次开启小幅增产

　　2026年1月4日，欧佩克+产油国发表声明，决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。近期部分代表表示，OPEC+有可能在4月重启“小幅增产”模式。

　　非OPEC+国家：2026-2027年每年约提供60-100万桶/日供给增量

　　2026-2027年，以美国、巴西、加拿大为主的美洲地区非OPEC+国家持续提供原油增量。根据OPEC+月报统计，预计2026-2027年非OPEC+国家原油产量分别同比增长63万桶/日、61万桶/日，其中加拿大26-27年增量分别为11、13万桶/日，巴西增量分别为16、14万桶/日，阿根廷增量分别为6、9万桶/日。

　　原油需求：2026年需求预测环比上月有所提升

　　根据OPEC+、EIA、IEA三大机构预计均值，2026-2027年全球原油需求分别同比增长114.3万桶/日、132万桶/日。其中OPEC+预计26、27年原油需求分别增长138、134万桶/日，EIA预计原油需求分别增长120、130万桶/日，IEA预计26年原油需求增85万桶/日。

　　原油库存：处于近五年低位水平

　　2020年下半年以来，在需求改善、OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段。目前，全球原油库存仍处近五年低位。同时，美国拟回补战略储备。俄乌冲突前，美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放战略储备稳定油价，截至2026年2月20日，美国原油战略储备约4.15亿桶，2023年8月以来整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来历史底部。

　　风险提示：原油价格大幅波动;政策不及预期等。