美伊冲突带来的风险溢价持续。3月4日，国内集运指数（欧线）、原油、燃料油期货均以涨停收盘，已连续3个交易日收盘涨停。分析人士提醒，当前市场正处于地缘风险溢价与基本面博弈的关键期，地缘局势不确定性带来的风险或持续高企。

　　目前，美伊军事冲突已进入第5天，暂无停火迹象。南华期货能源化工分析师凌川惠认为，目前市场仍在继续定价地缘局势带来的风险溢价。另外，霍尔木兹海峡目前仍处于物流停滞状态。克拉克森统计，目前有超过110艘原油船滞留波斯湾，霍尔木兹海峡物流停滞的持续时间目前还无法估计。据摩根大通统计，目前波斯湾沿岸国家的陆上可用原油储量可以提供25天左右的缓冲，若霍尔木兹海峡关闭时间延长，风险还将继续增加。

　　凌川惠认为，随着冲突持续，原油价格大幅上涨，后期波动将加大。投资者应密切关注霍尔木兹海峡实际通航数据，冲突的发展态势，波斯湾沿岸国家的炼厂、油田及港口的作业情况，以及亚洲国家的一些防御性应对措施和库存变动情况。上海原油期货方面应关注运费及交割品情况。

　　东证期货能源与碳中和首席分析师金晓表示，近期原油价格上涨的驱动因素主要是伊朗封锁了霍尔木兹海峡，导致商品正常的物流运输中断。另外，冲突使伊朗周边邻国的部分能源生产被迫中断。局势出现转机的准确时间难以判断，但预计不会持续太长时间。

　　燃料油方面，金晓介绍，我国基本实现低硫燃料油自给自足，对外依赖度较低；中东地区的高硫燃料油虽为全球供应的重要组成部分，但短期供应中断不至于对市场造成严重冲击，供应链具有韧性。当前市场处于极端波动环境中，交易难度上升。一旦地缘局势出现缓和迹象，燃料油价格将快速下行。

　　近期，集运指数（欧线）期货主力合约由1200点上涨至1900点以上，已基本对标2500美元/FEU的现货水平。海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，地缘风险溢价在强预期驱动下已得到较为充分的阶段性定价。虽然部分船司宣布3月下旬大幅提涨运价至3100～4000美元/FEU，但目前多数船司态度仍偏谨慎。3—4月正值欧线传统淡季，春节后货量恢复斜率较缓，市场在情绪脉冲后，正面临向现货基本面回归的压力。

　　雷悦认为，中东局势仍具有高度不确定性，且外围航线情绪普涨，后续高波动风险将持续，行情正进入从“叙事驱动”向“现货验证”切换的关键期。投资者需重点关注三方面因素：一是3月下旬船司涨价能否落地；二是国内复工后真实货量对运价的支撑力度；三是地缘冲突持续性以及进一步扩散的可能。

　　今日下午收盘后，上期所发布通知，自2026年3月4日收盘结算时起，燃料油期货fu2605、fu2606、fu2607、fu2608合约的涨跌停板幅度为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。

　　另外，燃料油期货fu2604合约连续三个交易日出现同方向涨停板单边市，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十五条、第十六条等规定，上期所研究决定，2026年3月5日（即3月4日夜盘）交易起，燃料油期货fu2604合约继续交易。2026年3月4日收盘结算时起，燃料油期货fu2604合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。

　　同日，上海国际能源交易中心发布通知，自2026年3月4日收盘结算时起，原油期货sc2604、sc2605、sc2606合约涨跌停板幅度为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。低硫燃料油期货lu2605合约的涨跌停板幅度为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。低硫燃料油期货lu2607合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。集运指数（欧线）期货ec2604、ec2605、ec2606、ec2607、ec2608、ec2609、ec2612合约的涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为22%，一般持仓交易保证金比例为22%。集运指数（欧线）期货ec2610合约的涨跌停板幅度为18%，套保持仓交易保证金比例为20%，一般持仓交易保证金比例为20%。

　　市场人士提醒，投资者需关注资金与仓位管理，做好风险防控。