行情表现

日内消息
　　1、上期所能源化工仓单日报：燃油期货仓单大减
　　3月4日，上期所能源化工仓单及变化数据：纸浆期货仓库仓单13.8万吨，环比上个交易日持平；纸浆期货厂库仓单15000吨，环比上个交易日持平；双胶纸期货仓库仓单0吨，环比上个交易日持平；双胶纸期货厂库仓单3920吨，环比上个交易日持平；燃油期货仓单46340吨，环比上个交易日减少43500吨；沥青期货仓库仓单24640吨，环比上个交易日持平；沥青期货厂库仓单54110吨，环比上个交易日持平；原油期货仓单2557000桶，环比上个交易日持平；低硫燃油期货仓库仓单62730吨，环比上个交易日持平；低硫燃油期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平。
　　2、原油连带燃油市场大幅走强 但地缘的突发不确定性极高
　　中信期货能化组研究员杨家明分析称，近期受国际地缘局势、原油价格波动等多重因素影响，燃料油期货价格出现大幅上涨，市场交易情绪升温，当前行情受事件驱动与情绪共振影响显著，不确定性较高。受美以伊地缘局势升温驱动，高硫燃油、低硫燃油期价呈现大幅上涨态势。我国高硫燃油几乎全部依靠进口，kpler数据显示，伊朗是中东主要的高硫燃料油出口国，2025年伊朗高硫燃油出口1480万吨。当前中东地缘局势持续升温，高硫燃油供应中断预期、运费上涨预期交织下，期价大涨，地缘走向是当前期价的核心驱动，转折点或是美伊和谈信号出现的时候。中东地区是亚太地区低硫燃油主要供应地之一，2025年后科威特低硫燃油出口量稳定在月均60万吨，中东地缘升级，对低硫燃油来说不仅有成本的助推还有运费、供应中断预期的溢价。3月3日夜盘前，上期所、上期能源发布通知，调整非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油燃料油、低硫燃料油、集运指数(欧线)已上市合约交易限额，其中高低硫燃料油期货日内开仓限额为6000手。鉴于地缘的突发与不确定性极高，突然升级或者突然降温的可能性同时存在，密切关注美以伊地缘局势，请理性认清市场风险，不盲目跟风追涨，合理控制仓位与杠杆，严格做好资金管理与风险防控，理性审慎参与交易。银河期货：地缘冲突的持续时间和演变路径具有较大不确定性银河期货高级研究员吴晓蓉称，美以伊冲突持续升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡并袭击航行油轮，短期内原油连带燃油市场大幅走强，高硫燃料油及低硫燃料油作为初级油品与原油价格强相关，盘面价格跟随原油上涨。高硫燃料油由于主要供应地之一在中东，其涨幅强于低硫燃料油。当前船只运行已完全受阻，3月2日沙特Ras Tanura炼厂受袭影响终端出口，叠加卡塔尔天然气生产及出口暂停发生在埃及发电需求备货前期，一定程度上加剧发电需求旺季前的供应担忧预期。估值上，高硫裂解持续上行，截至3日15：00，新加坡高硫4月合约裂解较2日15：00上行约3美金至-0.6美金/桶，体现出当前其供应收紧及需求增强双担忧下的强势上涨行情，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况，地缘情绪仍为最主要利多驱动。考虑到地缘冲突的持续时间和演变路径具有较大不确定性，建议投资者理性交易，严格控制风险。东证期货：市场处于极端波动率环境下 投资者谨慎参与东证期货 能源与碳中和首席分析师金晓表示，近期由于中东突变，能源产品价格全线上涨，其中包括但不局限于油品和天然气等。能源产品价格上涨的驱动主要在于两点，一是伊朗封锁了霍尔木兹海峡，导致商品正常的物流运输遭受中断；二是伊朗无差别地袭击周边领国能源生产的基础设施，能源生产被迫中断。倘若没有前述两点，即使美以伊战争在持续，对于能源产品价格的影响预计会是相对有限的。局势好转的准确时间难以判断，但预计不会长时间持续。就燃料油基本面来看，低硫方面，我国基本上自给自足，对外依赖度较低。高硫方面，中东地区的高硫虽然是全球高硫供应比较重要的一块，但短期的中断不至于对市场造成严重的冲击，供应链整体比较我们想象得要更有韧性。当下市场处于极端波动率环境下，交易的难度指数级上升。地缘局势一旦出现缓和迹象，价格将会急速下行。3月3日上期所和上期能源发布通知，将高低硫燃料油的日内交易限额调整为6000手，有助于市场进一步防范风险，建议投资者谨慎参与。

机构观点
　　南华期货：燃料油地缘扰动，继续上冲
　　

　　【盘面回顾】3月 3 日新加坡燃料油市场受支撑走强，新加坡 380 CST 高硫燃料油 3-4 月掉期价差大幅升至 13.75 美元 / 吨，同之前对比显著走高。2 月新加坡燃料油衍生品成交量环比大增 84.2%，创 2023 年 11 月以来新高；其中高硫燃料油掉期成交量环比翻倍，创 2025 年 6 月以来新高。

　　【产业表现】中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，富查伊拉 VTTI 油库运营暂停，新加坡从中东进口燃料油的补给船货或延迟、减量。中东地缘冲突致波斯湾等海域油轮遇袭，航运公司改道绕行好望角，航程拉长有望提振船燃需求。同时亚洲燃料油现货交易活跃度大幅回升。

　　【南华观点】中东地缘冲突引发亚洲燃料油供应收紧担忧，持续支撑新加坡燃料油市场；区域油品运输受阻、中东货源补给受限是核心驱动。

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