2025年，国际油价录得2020年以来最大年度跌幅，供应过剩成为市场主旋律，这直接侵蚀能源企业利润空间。bp、道达尔能源、壳牌、埃克森美孚和雪佛龙近期先后发布2025年第四季度和2025全年财报，五大西方能源巨头全部遭遇“盈利寒冬”。

　　 bp暂停股票回购应对兑现压力

　　2025年第四季度，bp实现净利润15.4亿美元，同比增长32%；运营现金流76亿美元，同比增长2.3%；截至2025年第四季度，bp净债务为221.8亿美元。2025年全年净利润74.9亿美元，较2024年近90亿美元净利润有所下滑。

　　 bp临时首席执行官卡罗尔.豪尔表示：“2025年是基础财务业绩强劲、运营表现强劲、战略取得实质性进展的一年。4个主要目标即增加现金流、加强股东回报、降低成本、强化资产负债表均取得进展。”

　　需要注意的是，2025年第四季度，bp因转型业务导致约40亿美元巨额资产减值，这迫使该公司宣布暂停股票回购，同时撤回向股东返还30%—40%运营现金流的指引承诺，将全部超额现金用于“加速强化”资产负债表。bp上一轮股票回购规模7.5亿美元。

　　 bp优先选择修复资产负债表，而非向投资者派息，并将2026年资本支出预算设定在130亿至135亿美元指引区间下限，凸显出其面临巨大兑现压力。“强化资产负债表是取得实质性进展的核心。”卡罗尔.豪尔强调。

　　道达尔能源缩减股票回购规模

　　道达尔能源2025年第四季度调整后净利润38.4亿美元，同比下降13%；油气产量254.5万桶/日，同比增长近5%。按照业务划分，勘探与生产业务调整后净利润18亿美元，综合电力业务调整后净利润5.64亿美元。

　　2025年全年，道达尔能源调整后净利润156亿美元，同比下降15%；现金流278亿美元，同比下降7%；勘探与生产业务调整后净利润84亿美元；下游业务调整后净利润38亿美元。“2025年上游产量实现3.9%增值性增长，一定程度上抵消了油价下跌带来的影响。”道达尔能源首席执行官潘彦磊表示。

　　道达尔能源持续推进均衡、稳健增长战略，2025年投资总额达171亿美元，其中37%用于新的油气项目，约35亿美元投向低碳能源领域。2025年每股股息3.40欧元，同比增长5.6%。截至2025年底，净负债率为15%。2025年回购75亿美元股票，当前决定缩减股票回购规模，预计2026年回购规模在30亿至60亿美元之间，计划2026年第一季度回购7.5亿美元股票，较2025年第四季度15亿美元回购规模“砍半”。

　　壳牌创近5年来最弱季度盈利

　　壳牌2025年第四季度调整后净利润同比下降11%至32.6亿美元，这是壳牌2021年第一季度以来最疲弱的季度业绩；总营收640.93亿美元，同比下滑3.3%。按照业务划分，天然气与上游业务依然是核心盈利支柱，展现出较强现金获取能力，化工业务则亏损0.66亿美元。

　　2025年全年，壳牌调整后净利润为185亿美元，较2024年237.2亿美元下滑约22%。截至2025年底，净债务457亿美元，资产负债率20.7%。

　　壳牌首席执行官魏斯旺表示：“2025年第四季度，我们遭遇了一些不利因素，但综合天然气、上游业务和市场营销方面优势仍然明显。展望未来，我们仍看到许多能够实际改善业绩的机会，比如部署人工智能、改进供应链等。”

　　即便盈利不佳，壳牌仍然在股东回报方面采取相对激进策略，将股息提高4%至每股0.372美元，同时启动一项35亿美元股票回购计划，这是其连续第17个季度实施至少30亿美元股票回购。

　　2022年底以来，壳牌通过结构性改革累计削减成本51亿美元，提前达成原定目标，这为其在低油价环境下维持稳健现金分红提供了防御性支撑。

　　“接下来，我们会继续保持资本回报连贯性，并继续推动资本回报率提升。”魏斯旺强调，“2026年全年资本支出预计将保持在200亿至220亿美元区间内。”

　　埃克森美孚创5来最低年度盈利

　　埃克森美孚2025年第四季度净利润65亿美元，同比下降14.6%；营收823.1亿美元，同比下降1.3%。按照业务划分，油气生产业务实现利润35.2亿美元，炼油业务实现利润33.9亿美元。

　　2025年全年，埃克森美孚盈利288亿美元，较2024年337亿美元下降14.5%，创2021年以来最低年度利润水平，2025年全年资本回报率9.3%。产量方面，2025年全年，埃克森美孚净产量达到470万桶/日，创40多年来最高水平。2025年第四季度产量达到498万桶/日，二叠纪盆地和圭亚那资产刷新产量纪录。

　　埃克森美孚2025年支付172亿美元股息，回购价值200亿美元股票，计划2026年回购相同金额股票。2025年第四季度股息增加4%至1.03美元/股，这是该公司连续43年每股年股息增长。埃克森美孚2025年资本支出总额290亿美元，预计2026年资本支出将在270亿至290亿美元之间。

　　埃克森美孚首席执行官伍德伦表示：“我们正在从生产的每一桶原油中获取更多价值，并大规模构建增长平台，从而创造一条直至2030年及以后的长期盈利增长路径。”

　　雪佛龙产量增长难止盈利下降

　　雪佛龙2025年第四季度实现利润27.7亿美元，同比下降超14%；营收为468.7亿美元，同比下降10%；日产量达到405万桶，同比增长约21%。按照业务划分，雪佛龙在美国的生产业务实现利润12.6亿美元，同比下降约11%；国际生产业务实现利润17.8亿美元，同比下降38%。

　　雪佛龙2025年盈利123亿美元，同比下降30%；2025年全球油气产量增长12%，美国产量增长16%，均达到创纪录水平，一定程度上抵消了国际油价下跌带来的压力。

　　雪佛龙将季度股息提高4%至每股1.78美元，2025年全年支付128亿美元股息，并回购价值121亿美元股票。过去5年，雪佛龙在股票回购和分红上花费超过1000亿美元，相当于其市值近1/3。

　　雪佛龙预计2026年将实现更多扩张，产量预计将增长7%—10%，主要来自圭亚那和东地中海地区的油田。雪佛龙首席执行官迈克.沃斯表示：“我们整合了赫斯公司，启动了多个重大项目，实现了创纪录产量，带来了自由现金流增长和优异的股东回报。”