【盘面回顾】3月 2 日亚洲高低硫燃料油市场结构均走强，受中东地缘局势驱动。新加坡 0.5% S 低硫船燃 3-4 月掉期价差大幅回升，现货升水连续两日走强至 1 月 28 日以来高位；380 CST 高硫燃料油 3-4 月掉期价差显著拉升，现货升水跌至 1 月 26 日以来低位，周内跌幅近 66%。2 月新加坡 FOB 燃料油整体成交量环比激增超 5 倍，低硫船燃成交创 2025 年 7 月以来新高。

　　【产业表现】亚洲低硫燃料油 3 月受益西方套利到港量减少支撑；高硫燃料油前期受即期供应充裕、下游船燃需求疲软压制。中东地缘冲突致波斯湾等海域油轮遇袭，航运公司改道绕行好望角，航程拉长有望提振船燃需求。同时亚洲燃料油现货交易活跃度大幅回升。

　　【南华观点】美以打击伊朗引发中东地缘担忧，供应中断预期支撑亚洲高低硫燃料油市场走强；高硫油基本面偏弱但地缘风险提供上行支撑，低硫油供需偏紧叠加地缘利好表现更强势。

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