生意社03月03日讯

　　中东地缘冲突持续升级(美以突袭伊朗、伊朗禁止船只通过霍尔木兹海峡)，引发全球能源化工供应链紧张，原油领涨、能化品全线走强，核心驱动为供应中断+成本抬升+避险情绪三重共振。3月2日生意社能源指数830点(涨20点)、化工指数799点(涨6点)，直观体现市场强势。

　　一、关键因素：霍尔木兹海峡已关闭

　　霍尔木兹海峡是中东产油国原油出口唯一海上通道，全球约20%原油海运量、20%LNG出口量必经此处，日运量1500-1850万桶，占全球原油供应10%左右。

　　伊朗2月28日禁航后，油轮停航、保险拒保，海运成本暴涨，布伦特原油3月2日飙升近13%至82.37美元/桶，创2025年1月以来新高。

　　 OPEC+决定4月日均增产20.6万桶(远超预期)，沙特同步提升出口量，但仍不足以抵消供应损失；美国暂不考虑释放SPR，其储备难以对冲海峡全面关闭的长期风险。

　　二、能化产品强势上涨

　　1.原油系

　　-原油：布伦特、WTI单日涨幅分别达13%、10%以上，生意社预计预计短期或升至85美元/桶，走势取决于冲突与通航情况。

　　-燃料油：高硫燃料油受中东出口扰动显著，高低硫价差收窄，海运成本上涨放大其价格弹性。

　　- LPG：伊朗出口受阻致亚洲现货偏紧，CP定价跳涨，叠加国内需求回暖，价格同步走强。

　　2.伊朗核心出口能化产品

　　-甲醇：伊朗甲醇产能占全球9.2%，75%以上出口至中国(占中国进口60.42%)。受供应受阻影响，国内现货单日涨12.3%，主力合约近乎涨停，A股相关概念股爆发。

　　-硫磺：伊朗占全球硫磺出口30%以上，我国依存度近50%。受供应收紧与春耕需求推动，年初至今涨近20%，推高磷肥成本。

　　-尿素：伊朗占全球尿素贸易10%-15%，地缘冲突收紧供应，但受国内“保供稳价”政策约束，3月2日期货下跌1.14%，后续关注政策与出口博弈。

　　3.成本传到，下游化工品跟随上涨

　　-聚烯烃(PP/PE)：受上游原料成本抬升，现货普涨，一体化龙头企业盈利优势凸显。

　　- PTA/乙二醇：原油推高石脑油成本，叠加中东进口占比高，价格跟涨，聚酯行业成本压力加大。

　　-苯乙烯、纯苯、PX：受原油成本传导，涨幅略逊于原油与甲醇，短期随上游波动。

　　三、对国内市场的影响

　　-进口缺口扩大：我国原油、甲醇等产品进口依赖度高，中东供应受阻加剧缺口，收紧国内供需。

　　- A股相关板块走强：油气开采、油服、炼化、化工产业链全线走高，三桶油等龙头集体涨停，油运、贵金属同步大涨，能化板块成为市场最强主线。

　　-下游成本压力凸显：塑料、化纤等下游行业成本大增，需求复苏不及预期将挤压企业盈利。

　　总结

　　当前能化行情由地缘风险溢价主导，品种分化明显：原油、甲醇等受冲击最直接，尿素逆势波动，下游跟随成本上涨。短期波动加剧，冲突持续时间与海峡通航情况决定行情持续性；中长期若冲突缓解则价格回落，僵持则高位震荡。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。