2月27日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶67.02美元，涨1.81美元（+2.78%）； ICE布油主力合约结算价为每桶72.48美元，涨1.73美元（+2.45%）。中东军事冲突爆发，霍尔木兹海峡基本停滞，国际油价周一开盘涨超7%。

　　供应端：地缘方面，军事冲突正式爆发，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，除了攻击以色列，伊朗选择大范围攻击中东的美军基地进行反击，同时伊朗革命卫队宣布任何船只无权通过霍尔木兹海峡。伊朗称若能源设施遭袭 该地区所有国家油气设施都将被毁。美国方面，至2月27日当周石油钻井总数 407口，前值409口。欧佩克方面，欧佩克+确认4月增产20.6万桶/日，重申将根据市场状况保持充分灵活性。

　　总结：中东局势正式演变为军事冲突，其中霍尔木兹海峡的限制通行以及胡塞对红海的可能威胁或将供应下降预期演变为极端的供应物理性中断，尽管欧佩克以加速增产来缓解供应风险，但航运受阻的担忧下预计国内周一开盘跟随外盘进一步脉冲，上方空间仍待观察。但倘若伊朗服软，美国或取得一定中东石油话语权，为控制通胀提升远期供应压力。交易上建议投资者短期观望为主，或继续关注波动率策略。

　　观点：原油大幅高开，短期油脂或跟盘运行

　　政策，1）中东局势升级，原油运输受阻，市场避险情绪升温，金属及原油上涨；2）中国公布对进口加菜籽反倾销调查终裁存在反倾销，自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税5.9%，为期5年；并不再征收对原产于加拿大的油渣饼加征的100%关税。

　　国内，短暂补货后，油脂现货整体成交转淡。豆油库存94万吨，棕榈油库存71万吨，菜油库存25万吨。

　　产地，美将在3月底前给出生物燃料政策最终方案，消息称政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料混合豁免量，进一步强化生柴利多预期，CBOT豆油获支撑继续攀升，CBOT大豆受带动于1100上方偏强运行。印尼继续禁止POME及UCO出口，并上调3月毛棕参考价至938.87美元/吨；2月马棕产量下滑12-16%，出口转降4-21%，2月降库趋势或放缓，3月毛棕参考价仍在4000马币/吨以下。马棕出口数据不佳打压，BMD毛棕偏弱运行。

　　策略，产地走势分化向内盘传导，连棕走势弱于豆油，豆棕价差修复。中国对进口加菜籽反倾销调查落地，恢复加菜籽采购，菜系供应恢复预期增强。不过地缘扰动升级，原油上涨外溢，预计短期油脂将跟盘运行，关注中东局势走向及影响持续性。

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