郑棉期货

　　2月27日，郑棉经过连续上涨，短期高位承压震荡，主力CF2605合约开盘15280元，收于15395元，跌55元。基本面变动不大，下游企业陆续复工，基本恢复到节前水平，棉纱价格跟随期价上调，但原料涨幅大于成品，价格正向下游传导，纺企补库谨慎。整体看，短期市场情绪降温，期价高位震荡，后期延续偏多思路。

　　纽约期货

　　2月26日，5月合约65.36美分，跌81点，12月合约69.45美分，跌47点；成交量48069手，减少19345手。部分交易商在月末之前获利了结，叠加美棉出口下降和外部市场走弱引发的投机卖盘，ICE棉花期货收盘回吐前日涨幅。上周美棉签约量环比明显下降，不过考虑到适逢春节假期，因此也在市场预期之中。分析师认为，随着基本面逐渐向好，棉花市场有望在技术图形修正之后继续保持回升势头。

　　棉价跟踪

　　2月27日，进口棉到港均价（M指数）74.20美分/磅，较26日跌0.77美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12609元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13657元/吨；国内3128棉均价（B指数）16595元/吨，较26日涨12元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16700元/吨，较26日涨20元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1198元/吨，较2月26日跌5元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据部分贸易企业、疆内长绒棉轧花厂反馈，受节后郑棉各合约大幅上涨及节前高支纱产销延续顺畅的利好拉动，再加工棉纺织行业“金三银四”即将到来、纺织厂长绒棉库存持续处于低位（用棉企业一直“按需采购，刚性下单”），因此本周疆内外仓储库长绒棉报价随细绒棉、棉纱报价开启报涨节奏。

　　从调查来看，2月26-27日，阿克苏、巴州等地监管库2023/24年度原单336/337（断裂比强度37-40CN/TEX）长绒棉一口价多在25000-25050元/吨；而2025/26年度336（断裂比强度39-41CN/TEX）长绒棉报价一口价集中在27800-28000元/吨，较节前上调幅度约200-500元/吨。目前河南、山东、江苏等内地库2023/24年度长绒棉239/339（断裂比强度42-44CN/TEX，原单）报价约25520-25720元/吨，与疆内库长绒棉报价基本同步；而2024/25年度长绒棉338/339（断裂比强度41-43CN/TEX）报价则为26520-27220元/吨。很显然，2023/24、2024/25年度陈棉报价优势仍相对突出。

　　虽然长绒棉报价跟随郑棉、细绒棉现货上调，但棉花企业反映询价、成交延续节前冷清，一方面节后内地规模以上纺织厂刚刚复工，原料补库尚未重启；另一方面业内判断2026年新疆长绒棉种植面积有望迎来恢复性增长（美国皮马棉种植意向也大幅反弹），再加上2024/25、2025/26年度美国皮马棉船货挂单、到港量逐渐上升，用棉企业观望情绪偏强。另外，行业“金三银四”虽到来，订单预期能否落地有待观察。

　　国际棉市

　　据了解，截止2月26日，国内棉花市场尚未全面恢复，进出港业务、棉花贸易企业挂单、纺织厂询价/拿货逐渐启动，巴西棉、澳棉、美棉、哈萨克斯坦棉等出货持续回暖。部分国际棉商、大型贸易企业统计/估测，目前中国各主港棉花库存总量或已接近55万吨（保税+非保税），其中巴西棉、澳棉、土耳其棉、美棉、西非棉、中亚棉、阿富汗棉等库存位居前列，印度CCI竞拍的2024/25年度棉花到港、入库量也小幅增加。

　　从调查来看，青岛、张家港、上海等地部分棉花/棉纱贸易企业对2026年一季度我国棉花、棉纱进口乐观气氛较浓（据海关统计，2025年9月-12月，我国累计进口棉花48.01万吨，同比增长2.76%；累计进口棉纱58.79万吨，同比增长14.97%），国产花纱需求受到的挤压、替代性增强。

　　一方面，近期郑棉涨幅显著高于ICE，1%关税（或滑准关税）下内外棉花价格顺挂幅度较节前继续扩大（从棉企报价来看，1-2月份港口保税巴西棉1%关税通关成本低于内地库新疆机采棉报价从3500元/吨放大至4000元/吨以上）；而节后纱厂、轻纺市场国产纱报价被动大幅上调报价500元/吨左右，也使进口纱的竞争优势扩大。

　　另一方面，1-2月份人民币对美元快速升值，利于棉花、棉纱等原料进口提速。2026年开年以来，离岸人民币兑美元累计升值近1400个基点，幅度约2%。在岸与离岸人民币汇率今年以来的升值幅度也都超过了2%。2月26日，美元兑离岸人民币汇率一度跌破6.83整数关口，达到6.8267。同时，在岸、离岸人民币兑美元双双突破6.84关口。

　　另外，美国最高法院虽裁定IEEPA关税无效，但特朗普政府宣称美国的关税措施将依据其他法律条款继续维持有效，将对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。面对中国对美出口商品关税政策不确定性上升，业内预计“短、平、快”溯源订单仍将占据很大比例，因此布厂、服装企业、外贸公司等对进口纱的仍很青睐。