观点：国内延续交仓，铜价高位震荡

　　昨日铜价高位震荡走势，主力价格围绕102500元附近，现货深度贴水，库存继续累增。春节期间国内快速累库，社库超50万吨，LME 库存也在持续回升。铜价运行的两个逻辑和节前相比变化不大，从宏观层面来看，特朗普去年4月对等关税被否。新关税利好此前关税相对偏高的经济体，地缘局势继续提供大类资产不确定性， 2月17日，美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。金价偏强，AI叙事延续为铜价提供支撑。

　　基本面来看，贸易套利空间消失，LME铜累库3万吨。虽然远期的供需预期转折暂难证伪，但弱现实特征节后继续强化，全球库存将进一步增加至100万吨以上。国内短期消费难以恢复，国内维持季节性累库，仍需重点关注COMEX铜期限结构与C-L价差变化。

　　持仓方面来看，铜价节后区间偏强震荡，但资金热度不高，持仓总水平处于55万手附近，波动率进一步回落，铜价在2月至3月中旬仍将震荡调整为主，等待弱现实负反馈出现拐点，长期逻辑与旺季预期不变下，考虑牛差组合或逢低做多。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>