宏观方面：海外宏观偏空，美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令。报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。国内方面，各地两会相继闭幕，政策部署聚焦经济稳增长与产业转型升级。3月上旬全国“两会”召开，预期仍存。

　　供应方面：发运仍处于季节性低点，长期宽松预期仍存。2月全球周均发运量为2848.7万吨，月环比下降7.49%,年同比下降7.33%。3月天气对澳巴的发运影响仍存，供应端波动仍需关注。

　　需求方面：3月钢厂及下游企业将陆续复产，部分终端企业元宵节左右复工，终端需求存在后置。钢厂复产对原料的需求存在改善预期。

　　展望3月，铁矿需求或边际改善，价格预计先抑后扬，逢低多配。

　　二月， 铁矿主力价格震荡下跌。终端需求偏弱，钢厂复产谨慎，铁水产量难增。上游库存持续累库，压制矿价反弹空间。下旬，钢厂库存进入补库尾声，下游采购情绪一般，铁矿价格持续下跌。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高，供应宽松预期使矿价近强远弱。

　　2、铁矿发运环比下降

　　截至2月20日，月内全球周均发运量为2848.7万吨，月环比下降7.49%,年同比增加8.67%。其中，巴西19港口发运650.1万吨，月环比增加0.09%,年同比增加0.85%；澳大利亚19港口发运1559.1万吨，月环比下降12.49%,年同比增加6.54%。

　　从矿山发运来看，FMG周均发运量为351.0万吨，月环比下降9.46%；BHP周均发运量为479.33万吨，月环比下降13.74%；力拓周均发运量为524.53万吨，月环比下降11.60%；淡水河谷周均发运量为465.93万吨，月环比下降4.02%。

　　3、到港量环比下降

　　截至2月20日，月内45港口周均到港量2310.57万吨，月环比下降13.47%，年同比增加15.32%。

　　4、国产矿产量同环比下降

　　截至2月20日，月内186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量为45.5万吨/天，月环比下降0.85%；年同比下降1.07%。

　　5、贸易成交情况

　　受春节影响，贸易成交环比降幅明显。2月，贸易商中国主要港口现货日均成交量为62.75万吨/天，月环比下降34.27%；远期现货日均成交量58.4万吨/天，月环比下降44.33%。

　　6、成材需求预期改善

　　2月，247家样本钢厂盈利率38.96%，较上月下降0.17个百分点；同比下降11.58个百分点247家样本钢厂铁水日均产量229.54万吨/天，较上月增加0.59%，同比增加0.69%。247家样本钢厂高炉开工率为79.83%，较上月增加0.88个百分点。五大品种钢材周均产量806.24万吨，月环比下降1.58%，年同比下降2.32%。五大品种钢材周均表观消费661.79万吨，月环比下降18.80%，年同比下降8.73%。五大品种钢材库存为1711.84万吨，较上月末增加36.18%。

　　目前，下游终端大多数企业于元宵节左右复工，需求呈现弱现实强预期的状态，其中热卷需求回升速度或好于螺纹。预计3月下旬钢厂预计有进一步复产及炉料补库的驱动，需求预期改善。

　　7、库存处于高位

　　截至2月13日，247家钢厂铁矿库存为10703.93万吨，较上月末增加15.57%。45港口铁矿库存为16946.32万吨，较上月末增加2.36%；其中，澳矿港口库存为7881.48万吨，较上月末增加6.66%；巴西矿港口库存为5423.87万吨，较上月末下降4.96%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为79.24万吨，较上月末下降9.44%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为31.07天，较上月增加6.65天。

　　8、小结

　　宏观方面：海外宏观偏空，美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令。报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。国内方面，各地两会相继闭幕，政策部署聚焦经济稳增长与产业转型升级。3月上旬全国“两会”召开，预期仍存。

　　供应方面：发运仍处于季节性低点，长期宽松预期仍存。2月全球周均发运量为2848.7万吨，月环比下降7.49%,年同比下降7.33%。3月天气对澳巴的发运影响仍存，供应端波动仍需关注。

　　需求方面：3月钢厂及下游企业将陆续复产，部分终端企业元宵节左右复工，终端需求存在后置。钢厂复产对原料的需求存在改善预期。

　　展望3月，铁矿需求或边际改善，价格预计先抑后扬，逢低多配。

　　写作日期：2026年2月25日