据天风研究消息，天风证券金融工程团队发布三月资产配置策略，认为外部美元流动性冲击仍未结束，国内经济内在循环放缓，建议投资者采取“全面防御”的总体思路，并在风格上“切向价值”。

该策略的核心逻辑基于两点：一是美元流动性指数仍处于-60%的极端收紧区间，冲击风险犹存；二是其六周期模型因2月中旬信贷数据披露，已从阶段一（信用扩张）倒回阶段六（货币扩张），此环境利好债券与价值股，但利空权益与成长风格。

具体配置建议如下：

一、大类资产配置：全面防御

在美元流动性风险背景下，中国国债与美元具备一定对冲能力。综合赔率与胜率评估，大类资产配置排序为：十债 > A股 >转债 >美股。其中，利率债（十债）具备中低赔率-高胜率，而美股为极低赔率-极低胜率。

二、风格配置：切向价值

六周期模型阶段转换确认了价值风格的高胜率买点和成长风格的低胜率卖点。当前价值风格处于“高赔率-高胜率-中低趋势-低拥挤”的有利状态，而成长风格则处于“低赔率-低胜率-中高趋势-高拥挤”状态，提示风险。因此建议投资者重视价值风格配置潜力。同时，小盘风格因具备“中等赔率、强趋势、低拥挤”特征，获得“超配”评级。

三、行业配置

基于景气度-趋势-拥挤度的行业轮动模型，三月建议关注：汽车、建材、机械、电子、基础化工。需注意，有色、国防军工等前期热门行业交易拥挤度已较高。

四、策略组合表现

其“永久生息组合”2025年以来累计收益6.9%，最大回撤1.4%，当前主要配置于政金债ETF、红利低波ETF等资产。“赔率胜率策略”同期累计收益5.9%，最大回撤0.9%，当前以信用债、短债为主要配置。

原文：天风·金工 | 三月配置策略：切向价值（来源：天风研究）