关键数据

　　锰业

　　市场趋势 & 价格

　　2025年碳钢产量18.49亿吨，同比2024年下降2%。占比全球一半的中国产量同比下降4%，降至2018年以来最低水平。相反，印度产量持续增长（+10%），北美地区（+2%）也受益于实施的保护主义措施而实现增长。欧洲则面临需求持续下滑和进口压力持续加剧局面，产量进一步下降4%。

　　受全球锰合金产量需求推动，特别是中国，2025年锰矿消费量增长7%至2060万吨锰。然而由于当地钢铁产量处于最低水平，导致中国生产商锰合金库存水平高位上升。

　　锰矿产量增长至2080万吨锰，2025年下半年较上半年增长12%，占比近50%的南非产量增长7%，加蓬Comilog锰矿产量稳定，主要矿山复产，澳大利亚下半年锰矿产量大幅增长，较上半年增长4倍。

　　因此，全年锰矿供需呈现小幅过剩。截至12月底，中国港口锰矿库存维持在460万吨（较9月底持平），相当于8周的消费量。

　　2025年锰矿44% (CIF中国)平均价格为4.5美元/吨度，由于2024年4-6月锰矿强劲的价格，同比2024年下降18%。由于中国锰合金需求推动，2025年四季度价格小幅反弹，

　　欧洲精炼锰铁合金价格下降10%，硅锰合金价格下降8%，尽管如此，随着欧盟正式采取保障措施，欧洲市场锰合金价格在12月出现反弹。

　　经营表现

　　在加蓬，2025年上半年Owendo港的物流与运营挑战以及铁路网络问题，对运营绩效造成重大影响。

　　在此背景下，锰矿运输量和销售量分别达到610万吨和550万吨，与2024年相比保持稳定水平。铁路运输仍是物流链中的主要瓶颈之一，凸显了当前对Transgabonese铁路进行改造和现代化升级投资计划具有重要战略意义。

　　同时Moanda矿山产量增长4%至710万吨。

　　锰矿FOB现金成本同比增长9%至2.4美元/吨度，主要反映是在生产成本增加，及严重依赖的本地物流维护成本，及欧元兑美元汇率。2025年采矿税及特许权使用费（支付加蓬政府）维持在0.2美元/吨度（与2024年持平）。相反，海运成本降至0.7美元/吨度（同比下降31%）。

　　Dunkirk 工厂复产，2025年锰合金产量同比增长3%至65.3万吨，锰合金销量小幅增长1%，但产品结构略显不利（精炼合金占比52%）。

　　锰合金利润率在过去一年中大幅缩水，主要原因是销售价格显著下跌（尤其在美国市场）以及还原剂成本上升，而锰矿价格下降仅带来有限缓解。

　　2025年7月，挪威气候与环境部就欧盟碳排放交易体系（EU ETS）2021-2025年度免费排放配额分配中的不公平待遇问题作出裁决，支持包括Eramet挪威公司在内的挪威锰合金生产商。据此，Eramet挪威公司获得该时段额外二氧化碳排放配额，得以实施一次性配额销售，作为“现金增效计划”组成部分，该举措为2025年合金业务EBITDA带来4600万欧元积极影响。

　　展望

　　Global carbon steel production is expected to moderately increase in 2026, with a less significant decline in Chinese production than in 2025, positively offset by an increase for the rest of the world – particularly in India where Eramet has a strong business footprint.

　　2026年全球碳钢产量预计温和增长，中国产量降幅将小于2025年，而其他地区产量增长将对此产生积极抵消作用—尤其是在Eramet业务布局深厚的印度市场。

　　预计2026年锰矿需求下降，印度产量的强劲增长不足抵消中国合金产量下滑预期。锰矿供应量有望对比2025年基数较低状态下实现增长，主要生产商直至5月才恢复出口。

　　市场预计显示，2026年锰矿平均价格约为4.8美元/吨度，上半年低于下半年，锰矿44%价格指数（CIF中国）较2025年增长近6%。

　　预计中国以外地区合金需求将随着钢铁产量增长而小幅上升。

　　经历一年物流挑战后，预计2026年锰矿运输量将达到640万至680万吨。这一增长将得益于持续推进铁路改造工程，以及在“决议计划”框架下实施的运营绩效提升措施。这些举措旨在通过优化运输流量、增加每列火车车厢数量以及优化维护工作来消除运输瓶颈。预计2026年将投入约1.6亿欧元支持这些举措，其中约7000万欧元用于物流改进。

　　2026年FOB现金成本预计在2.4至2.6美元/吨度，产量增长带来的积极影响将被欧元兑美元汇率影响所抵消。继加蓬当局于2025年宣布计划增加本地矿加工后，Eramet公司始终秉持强有力的双赢合作理念，持续与当局就矿加工及附加值创造方案开展研究与磋商。目标是与当局迅速制定联合路线图，通过促进加蓬工业发展及相关经济生态系统可持续性来实现价值创造。预计锰合金销售全年将保持稳定。

　　2026 目标:

　　附1: 季度营业额

　　附2: 产量及运输量

　　附 3: 价格及汇率

　　附4: 指标表现