1、春节归来，如何看待钢材期货当前基本面情况，后续有何期待呢？

　　赵兴：春节假期前后，钢材市场呈现“供需双弱、价格磨底”的格局，当前价格已明确进入底部震荡区间，下行空间比较有限。节前受钢厂利润压缩影响，螺纹钢、热卷产量回落至近三年同期低位，供给端主动收缩为价格筑牢了安全边际；春节期间进入季节性累库周期，但今年冬储意愿偏弱，社库、厂库累库幅度显著低于往年同期，未出现超预期库存压力。宏观层面，年初稳增长政策持续加码，地产保交楼、城中村改造与基建项目前置开工的预期持续升温，为钢材需求回暖提供了坚实的政策托底，底部支撑逻辑十分明确。

　　后市我们对钢材行情持震荡偏多观点，短期市场处于驱动真空期，趋势性上涨机会仍在酝酿之中。核心矛盾在于，节后终端真实需求的回暖节奏仍需时间验证，当前市场处于复工爬坡期，终端工地、制造业全面复工多集中在正月十五之后，短期现货成交难以放量，需求端无法提供持续上涨驱动；同时，随着节后钢厂利润边际修复，检修产能逐步复产，供给端将出现回升，供需双弱格局短期难以打破，价格大概率维持底部震荡。但中长期来看，稳增长政策落地将带动需求实质性回暖，库存去化周期开启后，钢材价格将迎来趋势性上涨，当前底部区域具备较高的逢低布局性价比。

　　2、铁矿石目前行情如何来看待呢？核心关注点在哪里？

　　钢材端呈现底部震荡走势。节前受前期检修钢厂有所复产，全国高炉铁水产量回升至日均230万吨以上，铁矿石刚需维持韧性。钢厂节前补库力度偏弱，港口库存出现季节性累库且总库存量持续高企。春节期间，澳洲、巴西铁矿石发运迎来季节性低谷，节后1-2周到港量将出现明显回落，供给端阶段性收缩为价格短期提供了底部支撑，短期底部区域的判断具备坚实的基本面支撑，警惕港口库存的后续去化情况。

　　后市我们对铁矿石行情持震荡偏多观点，短期市场缺乏明确单边驱动，趋势性机会仍处于酝酿阶段。核心矛盾在于，铁矿石的需求回暖高度绑定钢材端的需求修复节奏，节后钢厂复产与铁水回升的进度，取决于钢材终端需求的放量情况与钢厂利润的修复幅度，在钢材需求未得到实质性验证前，钢厂补库意愿将持续偏弱，难以给矿价提供持续上涨动力；供需双弱的格局短期将延续，矿价大概率维持底部震荡。

　　分析师：赵兴从业资格号：F03119205交易咨询号：Z0023140

　　研究局限性和风险提示

　　本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。