在通胀仍高于目标、而劳动力市场保持韧性的背景下，多位美联储官员近期密集释放“不急于降息”的信号，显示货币政策立场正进一步向“观望、耐心”倾斜。

　　芝加哥联储主席古尔斯比周二表示，在通胀压力依然顽固、经济持续扩张之际，美联储应避免过早放松政策。他在全美商业经济学会主办的会议上指出，核心通胀仍徘徊在接近3%的水平，明显高于美联储2%的目标，“通胀停留在3%并不是一个安全的位置”，因此在缺乏通胀明确、持续回落证据之前，不应提前降息。

　　古尔斯比的表态，直接对冲了近期市场中关于“就业降温”或“人工智能提升生产率”可能为更激进宽松创造空间的预期。他强调，当前劳动力市场更接近稳定而非走弱，失业率约4.3%，过去一年基本维持在这一水平，裁员规模仍处低位。“低招聘、低裁员”的组合，更多反映企业在不确定性中选择观望，而不是为经济衰退做准备。

　　在经济增长动力上，古尔斯比指出，2025年的主要支撑仍是消费者支出，而非AI相关投资。尽管数据中心建设引发广泛关注，在计入进口后，其对国内生产总值的直接贡献有限。他认为，过早押注未来生产率大幅提升并不稳妥，这与白宫关于“AI将允许在不重燃通胀的情况下更快降息”的观点形成反差。

　　类似的谨慎立场也来自波士顿联储。波士顿联储主席柯林斯在同一天表示，鉴于近期数据显示劳动力市场有所改善、而通胀风险仍在，利率“很可能需要在当前区间维持一段时间”。她在波士顿联储主办的一场讨论中指出，劳动力市场正显现出“一种不寻常的稳定状态”，但仍需要更多证据证明通胀正朝着2%目标回落。

　　柯林斯强调，在过去一年半内累计175个基点的降息之后，当前政策利率已处于轻度限制性，甚至“可能已经非常接近中性水平”，即既不明显刺激、也不明显抑制经济增长的区间。她认为，在这一背景下，继续保持利率不变是合理选择。

　　回顾此前政策路径，受劳动力市场疲软迹象影响，美联储官员在2024年末累计降息100个基点，并在2025年末再度降息75个基点。不过，官员们上月已选择按兵不动，而今年1月失业率意外下滑，也为3月继续维持利率不变提供了空间。

　　此外，里士满联储主席巴金指出，尽管部分此前主张降息的官员已认为就业下行风险有所减弱，通胀持续高于目标仍令人担忧。他表示，美联储在双重使命两端仍面临风险，“没人希望通胀停滞，也没人希望劳动力市场进一步走弱”，但目前政策立场“处在一个相对有利的位置”。