行情表现

日内消息
　　1、国内市场电解铜库存统计
　　2月24日国内市场电解铜现货库存50.71万吨，较9日增16.59万吨，较12增13.55万吨；上海库存30.4万吨，较9日增10.15万吨，较12日增7.25万吨；广东库存8.44万吨，较9日增3.76万吨，较12日增3.65万吨；江苏库存11.01万吨，较9日增2.41万吨，较12日增2.38万吨。春节后国内社库表现大幅累库，各市场均有不同程度增幅；由于节假期间冶炼厂维持正常生产，且下游企业消费基本停滞，部分冶炼厂发往社库量较多，仓库入库量主以国产货源为主，进口到货相对较少，同时周内后续仍有在途货源入库计划，库存预计仍将维持累库趋势。(Mysteel)
　　2、上期所贵金属及有色金属仓单日报：白银、镍仓单减少，铜、锌和铝大增
　　2月24日，上期所贵金属及有色金属仓单及变化数据：铜期货仓单277089吨，环比上个交易日增加80409吨；铝期货仓单282599吨，环比上个交易日增加80204吨；锌期货仓单60224吨，环比上个交易日增加14531吨；铅期货仓单58377吨，环比上个交易日增加7045吨；镍期货仓单51924吨，环比上个交易日减少534吨；锡期货仓单11781吨，环比上个交易日增加1428吨；氧化铝期货仓库仓单327928吨，环比上个交易日增加18053吨；氧化铝期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平；黄金期货仓单105072千克，环比上个交易日持平；白银期货仓单349879千克，环比上个交易日减少3680千克；国际铜期货仓单14918吨，环比上个交易日减少177吨。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　2月24日上海1#电解铜现货价格报价101455.00元/吨，相较于期货主力价格（101510.00元/吨）贴水55.0元/吨。

机构观点
　　正信期货：铜价节后或现震荡调整，逢低做多为宜
　　

　　观点：关税生变地缘支撑，春节期间铜价震荡持稳

　　春节假日期间铜价高位持稳，LME铜小幅上涨，价格维持在13000美元一线，铜价运行的两个逻辑和节前相比变化不大，春节期间金价上涨支撑铜价，C-L价差反转，LME铜春节累库3万吨，全球铜库存继续增加。

　　从宏观层面来看，特朗普去年4月对等关税被否，随后特朗普依据122条款，迅速宣布新的全球关税（10%）。次日，特朗普进一步提升关税水平（至15%）。新关税利好此前关税相对偏高的经济体，地缘局势继续提供大类资产不确定性， 2月17日，美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。金价偏强为铜价提供支撑。

　　基本面来看，贸易套利空间消失，LME铜累库3万吨。虽然远期的供需预期转折暂难证伪，但弱现实特征节后预计继续强化，全球库存将进一步增加至100万吨以上。节后国内短期消费难以恢复，国内维持季节性累库，仍需重点关注COMEX铜期限结构与C-L价差变化。节后预计还有一段时间的加速累库，现实基本面仍有压力，主要关注在宏观预期是否有强烈变化，节后铜价在2月至3月中旬仍将震荡调整为主，等待弱现实负反馈出现拐点，长期逻辑与旺季预期不变下，考虑牛差组合或逢低做多。

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