生意社02月13日讯

　　随着春节假期临近，沥青市场已正式进入季节性休整期。当前市场交投氛围日益冷清，业者陆续离市，物流活跃度降至年内低点。基于当前供需格局、成本演变及历史季节性规律，预计春节前后沥青市场将呈现“节前平稳收官、节后温和回暖”的走势，且节后市场的修复节奏将呈现显著的结构性分化特征。

　　节前市场进入有价无市阶段：供应端维持低位，山东个别炼厂虽有复产计划但提负缓慢，南方主力间歇生产，产能利用率26%左右，炼厂在亏损边缘挺价意愿强；需求全面收缩，北方施工停滞仅零星防水备货，南方赶工收尾，物流陆续停运抑制现货流动；厂库及社会库延续累库但幅度温和，未形成抛压。价格方面，预计节前最后一周主流持稳，仅山东、华北前期涨幅较大区域或有20-30元/吨窄幅松动。

　　春节假期后，沥青市场将进入为期三周左右的复苏过渡期。综合供应、成本、库存及需求四维度分析，节后市场大概率呈现“开单价上调、成交价跟涨、涨幅受制于需求”的温和上涨格局。

　　供应端：2026年2月国内沥青总排产量为193.6万吨，环比下降6.4万吨，降幅3.2%，同比下降13.5万吨，降幅6.5%。这一排产水平创近三年同期新低，意味着节后炼厂整体库存压力可控。分企业类型看，中石化排产仅37万吨，环比减少7万吨，降幅尤为显著；地炼排产105.8万吨，环比微降0.5万吨，东明、胜星、金诚、华龙等炼厂排产均有下滑。值得注意的是，节后炼厂复产需经历升温、调试等过程，实际产量释放存在3-7天滞后期，这为节后市场提供了宝贵的去库窗口。预计2月下旬沥青周度产量仍将维持在45万吨以下低位，3月上旬方有明显回升。

　　成本端：地缘政治扰动延续。

　　近期国际原油市场受地缘政治因素扰动显著，原料端供应不确定性增加。按当前原料价格测算，沥青生产综合利润已再度转负，炼厂对成本传导的敏感度进一步提升。若春节期间地缘冲突未有缓和，原油价格维持当前66-71美元/桶区间震荡甚至小幅上移，节后主营炼厂大概率推涨沥青开单价，幅度或在50-80元/吨。即便假期原油出现回调，炼厂在低利润及低排产支撑下亦将坚决挺价，成本端仍是节后市场最主要的上行驱动。

　　需求端：南北分化，渐进复苏。

　　节后需求复苏将呈现显著的区域及结构分化特征，这是判断节后市场涨幅的关键变量。

　　南方市场（华东、华南、西南）： 正月十五（3月3日）后道路施工将陆续恢复，下游项目多以存量工程为主，资金到位情况直接决定复工节奏。预计2月下旬至3月上旬，南方市场以刚需补货及前期合同执行为主，贸易商按需采购，成交以小单居多。社会库方面，当前华东、华南社会库已连续三周增加，进口船货到港较为集中，节后存在一定去库压力，或抑制价格过快上涨。

　　北方市场（山东、华北、东北）： 受气温制约，道路沥青需求启动普遍晚于南方，通常需等待3月中下旬地温回升。但防水卷材领域备货需求有望率先回暖，预计2月底3月初，华北及山东部分防水企业将陆续恢复采购，为炼厂低端资源提供一定消化渠道。

　　综合判断，节后沥青市场将呈现“开单价上调50-80元/吨，实际成交跟涨30-50元/吨”的温和上涨格局。华东地区主流成交价预计运行区间3300-3400元/吨，山东地区3200-3300元/吨，较节前有30-50元/吨上行空间。需警惕的风险点在于：若原油在假期出现超预期下跌，或节后南方持续阴雨天气影响复工，则涨幅可能收窄甚至延后。

　　【大宗商品公式定价原理】

　　生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。