能源研发中心

　　日报观点

　　【1】期货盘面：BU 2603主力合约日内强势上行，在整个能化板块涨幅最高，表现相对突出。收盘价3410，较昨日收盘价大涨3.96%，盘中最高触及3430，最低3365。06远月合约涨幅3.48%。

　　【2】现货基本面：1月28日隆众统计的华东重交沥青市场低端价为3180元/吨，环比持平；市场高端价为3300元/吨，环比上涨2%，从1月14日的3230元/吨维稳之后出现上行。受期货盘面影响，平稳的现货市场同步走强，高端价格出现破位上行，低端价格托底沥青底部。个别炼厂提高现货报价，市场低价资源逐渐减少，推涨沥青现货重心上移，炼厂挺价情绪相对高涨。

　　【3】短期展望：今日沥青日内涨幅显著，主要受美伊地缘冲突升级下跟随成本端上行。然而值得注意的是，其上涨幅度要油价要更高。

　　从沥青实际基本面来看，此阶段一般是淡季期，冷冬天气下终端需求尚无亮点，贸易商常规会储备低价货到明年春季进行高价销售，也即冬储采购。然而这种采购行为在目前库存备货相对充足下，冬储驱动力量不足。更多层面上，是考虑到委内变量对春节之后沥青产生的原料风险，从而放大了沥青在地缘利好下的上涨动力，进而使得其相对油价表现更为积极，也使得在油价出现跌势时更为抗跌。

　　路透消息传闻，中石油于2026年1月27日率先要求交易员停止购买美国授权框架下的委内瑞拉原油。此则消息作者看来，更多是出于考量委油折扣过低+当下终端需求，从而降低对委油采购，并非实际上市场预估的会出现严重的断供风险。当下国内原料库存尚可用到2月底，浮舱水平尽管因为美国销售而有所回落，但依旧处于高位。断供风险的实际验证尚可等到春节后进行观测，但无论是否是断供还是替代，终归在委油贴水上行和替代品加拿大成本增加推动下，沥青本身的成本上行目前来看是比较确认的。

　　短期来看，沥青绝对价格走势依旧取决于成本端，成本端当下被注入了地缘、寒潮、哈萨克斯坦供应扰动等多重利好因子，油价短期表现偏强预期或推动沥青跟随偏强。但特别需要警惕的还是美伊地缘演绎。

　　作者从1月5日以来提供的策略参考依旧不变：

　　1.看油做近月。关注地缘演绎进展。

　　2.在地缘因子消散后，远月则是基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力。考虑到国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节之后原料风险或对远月价格形成驱动。同时Q1原油回归到宽松基本面，则推荐3-6反套逻辑。同时根据行情做多BU-Brent裂解差。

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