行情表现

日内消息
　　1、芝商所金银铜成交量增加 市场情绪有所回暖
　　芝商所金银铜成交量增加，市场情绪有所回暖。黄金期货成交量为161587手，较上个交易日增加36426手。未平仓合约为410021手，较上个交易日增加5630手。白银期货成交量为94670手，较上个交易日增加16374手。未平仓合约为134056手，较上个交易日增加415手。铜期货成交量为110972手，较上个交易日增加36672手。未平仓合约为271211手，较上个交易日增加419手。
　　2、富宝有色：铜价反弹，废铜跟涨不及现货推动精废价差扩张
　　富宝有色网数据显示：2026年2月12日，富宝废铜价格指数89200元/吨，较昨日涨300元/吨；富宝现货铜(1#)价格10.21万元/吨，较昨日涨770元/吨，直接精废价差12870元/吨，较昨日涨470元/吨，较前5日均值(12280)涨590元/吨，较近三月均值(10970)涨1900元/吨。富宝有色铜精废价差评估均值10690元/吨，较昨日涨360元/吨；市场值价差2180元/吨，较昨日涨110元/吨。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　2月12日上海1#电解铜现货价格报价102040.00元/吨，相较于期货主力价格（102330.00元/吨）贴水290.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：3月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱
　　

　　【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.99美元/磅，涨1.29%；LME铜收于13239美元/吨，涨1%。沪铜主力最新报价收于102190元/吨，涨0.26%；国际铜收于90750元/吨，涨0.33%。主力收盘后基差为-850元/吨，较上一交易日跌940元/吨，基差率为-0.83%。

　　【产业信息】1、2月11日，上期所铜期货注册仓单178897吨，较前一日增加12958吨；2月6日，上期所铜库存248911吨，较前一日增加15907吨；LME铜库存192100吨，较前一日增加3000吨；LME铜注册仓单169650吨，较前一日增加25吨，注销仓单22450吨。2月10日，COMEX铜库存591459吨，环比增加1248吨。

　　2、上海金属网1#电解铜报价101140-101520元/吨，均价101330元/吨，较上交易日下跌320元/吨，对沪铜2602合约报贴100-升20元/吨。现货交投平淡，节前下游陆续休假叠加备库近完成，需求清淡令现货承压。期货月差维持贴水结构，持货商套利有利可图故而佛系出货，现货市场流通有限，少量货源在贸易商流转，成交整体冷清。升水铜报贴50-升20元/吨，平水铜报贴100-贴30元/吨，湿法铜报贴140-贴120元/吨，非注册铜报贴160-贴140元/吨。

　　3、随着各种“铜替银”技术导入，光伏浆料对贵金属的需求拐点已现。综合各技术路线进展测算，预计2025年至2027年，光伏浆料对白银的年需求将从约5988吨持续下滑至约4337吨，累计降幅约27.6%；同期，对铜的年需求将从约574吨激增至约1755吨，增长超过两倍。此消彼长之间，白银在光伏领域的工业需求光环将减弱，而铜则新增一个高速增长的需求引擎。尽管光伏用银绝对量下滑，但其在电子导电领域的高端应用壁垒依然存在；而光伏用铜的基数虽小，但其爆发式增长印证了铜在能源转型中“新时代石油”的广泛角色。

　　4、第一量子矿业旗下Cobre Panama铜矿若于2026年二季度重启，年内将贡献约12万吨铜、4万盎司黄金，三季度起产量将加速释放。当前金属价格对第一量子形成利好支撑，标普预计2026年铜均价达10500美元/吨、黄金3300美元/盎司，若铜价每吨上涨500美元，公司2026年调整后EBITDA将增加约2亿美元。不过公司上半年约半数产量通过铜金领口期权套期保值，若价格维持当前水平，或令EBITDA减少约1亿美元，但该套保方案仍将保障现金流稳定性。

　　5、据CME“美联储观察”数据，美联储到3月降息25个基点的概率为6.0%（公布前为21.7%），维持利率不变的概率为94.0%（公布前为78.3%）。美联储到4月累计降息25个基点的概率为18.8%（公布前为35.7%），维持利率不变的概率为80.4%（公布前为58.9%），累计降息50个基点的概率为0.9%（公布前为5.4%）。到6月累计降息25个基点的概率为49.4%（公布前为49%）。

　　【南华观点】当日，碳酸锂、镍、锡等大波动品种位于日内均线上方波动，市场情绪总体良好，期铜于早盘10点后突破均线，随后受此支撑增仓反弹。南华投研通平台数据显示，有色金属板块资金流入71亿元。经测算，节后铜价波动率大概率高于节前，为规避长假风险，建议轻仓持有头寸，未建仓投资者持币观望。技术面可关注：第一区间：100140-105664；第二区间：98975-106889；第三区间：96697-109272

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