【导语】：2026年初，铜价经历了历史性上涨后的剧烈震荡。1月在宏观预期与政策利好推动下连创新高，进入2月则受金融属性扰动与供应端突发事件影响，在10万元/吨一线宽幅波动。市场交易情绪随之起伏，但每次回调均触发现货积极采购，反映出对长期高价区的逐步认可。当前铜价的核心矛盾，已从短期供需博弈升维至“绿色转型”与“资源安全”双主线驱动的战略价值重估。

　　2026年1月铜价如期上涨，连创历史新高。进入2月其价格也在10万一线附近挣扎，但短期方向并不明显，日度振幅多次超过3000元/吨。

　　回顾近期的行情驱动，金融属性的影响被放大，基本面发挥对价格的平衡作用。此轮行情的核心驱动，是市场对需求前景的预期发生了急剧的博弈与修正。1月中旬，因美联储年内降息路径日益明朗，叠加中国宣布启动新一轮大规模工业金属战略收储，市场对未来需求（特别是新能源与电网基建领域）的乐观情绪点燃。然而，进入1月底，行情急转直下，导火索是贵金属市场（尤其是白银）的剧烈“去杠杆”，引发了全市场金属品类的连锁反应，铜价随之出现技术性深度回调。2月初，随着恐慌情绪释放，智利、秘鲁等主要产铜国最新公布的单月产量数据意外疲软，再度凸显了供应端的结构性紧张，铜价因此获得支撑并进入高位盘整。

　　简言之，这一个月内的剧烈波动，是宏观政策预期、金融属性强弱与紧供应现实三者快速交替主导的结果。尽管市场对后市观点存在分歧，但是从市场交易。价格周期等情况分析，铜价后市仍有上涨的机会

　　当下交易反馈：10万元/吨以下现货成交活跃，反映市场对于高价的认可。

　　期内铜价的剧烈波动，并未完全抑制市场交易，反而在价格达到低位时引发市场的买入操作。据富宝资讯调研，在上周2月2日上午，铜现货价格持续下调且破10万元/吨一线时，引发市场的积极采购，终端买入和单边操作量增加。而后市6日价格再度破位，但由于月差结构的影响，交付仓单的增多一定程度限制交易，但是从冶炼厂到终端的发货情况反馈，价格的二次下跌依旧引起下游的备货需求。

　　预期基本面需求分析：电网投资迎来新浪潮，进一步拉通铜需求。

　　近期有关需求的叙事减少，但是长周期的逻辑不变，特别是电力行业。铜杆作为铜的主要下游，约占其50%的需求。而铜杆的终端多流入电力行业、特别是高导电线缆的使用。富宝资讯测算2025年中国电力行业累计耗铜总量为878万吨，较2023年增长16.18%。未来电网的高速发展，有望持续刺激铜市场的需求释放。

　　“十五五”期间（2026-2030年），国家电网的固定资产投资预计将达到?4万亿元?，这一数字创历史新高，较“十四五”期间的投资增长约40%。按照年均8000亿的电网建设投资的保守预测，预计26年电力行情的用铜量将突破1000万吨，达到1265万吨，同比增加387万吨。

　　同时，为了完成能源转型的“最后一公里”瓶颈，全球的电网建设也迎投资提速阶段。根据多家机构报告，美国为实现2050年净零目标，未来几十年需对电网投资数万亿美元。欧盟计划到2030年将可再生能源占比提升至45%以上，这要求电网投资大幅加速。欧洲电网运营商协会（ENTSO-E）估计，到2050年需投资近6000亿欧元用于输电网。简言之，未来电网投资的需求将持续拉动国内、甚至全球的铜市场需求，长期的叙事热度还在升温。

　　预期基本面供应分析：矿山的不稳定埋隐患，大国关注升温增分量。

　　在需求的东风吹起时，供应的任何扰动都能成为点燃明火的信子。铜矿的品味持续下降成为不争的事实，2025年以来铜矿扰动消息频传，若延续至2026年，此类消息或将继续扰动市场情绪。目前来看海外方面，为实现话语权的集中，两家矿业巨头力拓与嘉能尝试合作，尽管谈判终止，但也体现当前头部矿企话语权加强背景下，尝试减少不必要的竞争实现最大化收益，未来对国内供应的影响将更加明显。政策方面，2025年12月美国提出将回收铜纳入先进制造业生产税收抵免范围：有色金属工业经济运行情况发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设,一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。

　　因此从长期来看，在“绿色需求”与“安全供应”的双重驱动下，铜的长期价格中枢和波动区间将系统性上移。铜也不再只是普通工业金属，而是承载了国家战略价值的资产。特别是在民族资源主义抬头的大环下，铜的战略地位愈发凸显。

　　综合而言，铜市场可能正步入一个波动加剧、长期价格中枢上移的新阶段。短期价格易受金融情绪与事件驱动扰动，但电网投资代表的绿色需求与资源安全战略构成的长期逻辑，共同构筑了铜价的坚实底部。在全球能源转型与大国竞争交织的背景下，铜的资源属性正超越其工业属性，逐渐演变为一种关键的战略资产。因此，在供应增长长期受限而需求结构性强化的趋势下，铜价的任何一次阶段性深度回调，都可能被视为长期配置的机遇。节后铜价大概率延续上涨运行态势，价格端可能继续冲击高点，建议关注旺季的需求释放情况。