【盘面回顾】上周铁合金震荡偏弱，硅铁主力收5624，-0.39%；硅锰主力收5856，-0.27%

　　【核心逻辑】铁合金目前的矛盾是成本支撑与下游终端库存累库之间的博弈，硅锰还面临自身高库存的压力，但锰矿报价坚挺，形成底部有成本支撑，上方有压力的震荡格局。供应端，铁合金利润回升但仍未摆脱亏损区间，铁合金产量减产至目前的状态下继续大幅减产的可能性不大，预计产量维持目前水平上下小幅波动，硅铁产量处于近几年历史同期最低点的水平，硅锰产量处于近几年历史同期中下的水平。硅铁产量环比上周+0.71%，硅锰产量环比上周-0.72% 。需求端，钢厂利润近期尚可，盘面利润走强，给了钢厂套保的机会，后续钢厂可能有复产和增产的驱动，铁水产量可能稳中回升，但下游终端钢材进入消费淡季，消费需求季节性走弱，五大材累库加速，对铁合金的需求增量有限。库存端，硅铁库存环比上周-1.53%，硅铁仓单库存环比上周-3.38%；硅锰库存环比上周+0.93%，硅锰仓单库存环比上周+3.32%，硅锰库存基数仍偏大，为近5年库存最高水平，去库压力较大，仍要需要减产来实现，并且仓单数量的增加对盘面也造成一定的压力。短期内，黑色系成材等价格的下跌在一定影响上影响铁合金的价格。铁合金下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰

　　【南华观点】短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局，硅铁05合约价格区间5400-5900之间，硅锰05合约价格区间在5700-6100之间。

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